Albemarle 2026Q1 锂盐销量同比增长 20.5%至 5.3 万吨，锂盐业务调整后 EBITDA 同比增长 196%至 5.514 亿美元

►整体财务业绩情况 2026Q1，净销售额为14.29亿美元，同比增长33%，这主要得益于锂盐产品（销量增长20.5%，价格上涨51%）和特种产品（销量增长7%，价格上涨2%）的销量和价格上涨。环比几乎持平。 2026Q1，毛利润为5.01亿美元，环比增长153%，同比增长221%。 2026Q1，营业利润为2.34亿美元，环比扭亏为盈，同比增长1082%。 2026Q1，净利润为3.19亿美元，环比扭亏为盈，同比增长672%。 2026年第一季度经营活动产生的现金流量为3.46亿美元，较上年同期减少2.01亿美元。2025年第一季度经营活动产生的现金流量包含一笔3.5亿美元的客户一次性预付款。2026年第一季度资本支出为9900万美元，较上年同期减少8400万美元。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.132.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪 截至2026年3月31日，Albemarle估计流动资金约为27亿美元，其中包括11亿美元现金及现金等价物、15亿美元的循环信贷额度以及8700万美元的其他信贷额度。总债务为19亿美元，净债务与调整后EBITDA（定义见信贷协议）之比约为1.0。3月份，公司完成了债务削减措施，偿还了13亿美元的未偿债务，并降低了加权平均利率。 锡持续去库或支撑锡价》2024.09.293.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需 求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 ►分业务业绩情况1、锂 2026Q1，锂盐销量为5.3万吨LCE，环比减少15.9%，同比增长20.5%。预计2026年销量将与上年持平（2025年销量23.2万吨LCE），这得益于Greenbushes和智利盐湖的产量增长以及2025年库存下降后库存水平的降低。 2026Q1，锂盐净销售额为8.912亿美元，环比增长17.4%，同比增长69.9%。 2026Q1，调整后EBITDA为5.514亿美元，环比增长230.0%，同比增长195.8%。 2、特种产品 2026Q1，特种化学品净销售额为3.584亿美元，环比增长2.7%，同比增长11.7%。 2026Q1，调整后EBITDA为7610万美元，环比增长10.9%，同比增长29.6%。 ►2026年展望 各情景的展望范围基于销售量和产品组合的变化。锂盐业务的产量预计将逐年增长。在2025年库存下降之后，预计2026年销售量将基本与2025年持平。所有三个情景均假设市场价格保持稳定，并通过锂盐业务目前的合同组合流通，其中包括约40%的盐类产品长期合约。情景还假设锂辉石价格平均为碳酸锂当量（LCE）价格的10%，而其他成本保持不变。 特种化学品展望 特种化学品业务净销售额和调整后EBITDA展望有所改善，主要得益于中国和印度现货市场溴价高于预期。公司的展望仍然反映出半导体、石油天然气、阻燃剂和制药等主要终端市场销量温和增长，但部分增长将被汽车和石化行业的预期疲软所抵消。约旦溴业公司(JBC)合资企业的运营已从2025年12月底的洪灾中完全恢复，并继续运营，尽管该地区地缘政治局势紧张。 其他公司前景展望 雅宝公司预计其2026年的资本支出与2025年相比将大致持平，在5.5亿美元至6亿美元之间。 继2026年3月2日宣布出售Ketjen控股权后，炼油催化剂业务的收益现已归类为权益收益，并计入公司财务报表，保留的性能催化剂解决方案（PCS）业务的业绩亦是如此。预计交易完成后，这些业务对调整后EBITDA和权益收益的贡献将微乎其微。 在2026年第一季度完成债务削减措施后，预计2026年的利息和融资费用将在1.2亿美元至1.4亿美元之间。 表6：2026Q1公司合并损益表 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。