“双剑”新品贡献业绩增量，持续高额分红回馈股东

吉比特2025年中报显示，公司业绩稳健增长，2025年上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%；扣非归母净利润6.48亿元，同比增长40.02%。第二季度表现更为强劲，营业收入13.82亿元，同比增长33.89%；归母净利润3.61亿元，同比增长36.64%。

公司积极分红回馈股东，拟每10股派发现金红利66.00元（含税），合计派发现金红利预计为4.74亿元（含税），占上半年净利润的73.46%。

老游戏方面，《问道端游》和《一念逍遥（大陆版）》营收、利润同比减少，但《问道手游》持续保持良好市场表现，25H1在App Store游戏畅销榜平均排名第62名；《一念逍遥》通过系列活动和版本更新维持长线运营。

多款新品贡献显著增长：《问剑长生》上半年收入5.66亿元，在App Store游戏畅销榜平均排名第63名；《杖剑传说》上线首月收入即达4.24亿元，稳居TapTap热玩榜前列，在中国大陆地区AppStore游戏畅销榜平均排名第18名。此外，代理运营的三国题材赛季制SLG游戏储备《九牧之野》已取得版号，正推进上线中。

投资建议方面，考虑到本季度经营情况，调整公司25-27年收入预测至56/64/70亿元（YOY+51%/14%/10%），归母净利润预测至15/18/20亿元。给予公司26年目标PE 25x，对应目标市值447亿元、目标价619.83元，维持“推荐”评级。

风险提示：新游产品落地进度不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。