2022年年报点评：业绩超我们预期，持续高额分红回馈股东，多元新游蓄势待发

2022年度及2022Q4业绩总结

2022年业绩亮点：

• 总收入：实现51.68亿元，同比增长11.88%。
• 归母净利润：14.61亿元，同比下降0.52%。
• 扣非归母净利润：14.68亿元，同比增长19.79%。

2022Q4业绩突破：

• 营收：13.38亿元，同比增长17.97%，环比增长1.37%。
• 归母净利润：4.49亿元，同比增长70.78%，环比增长38.88%。
• 扣非归母净利润：4.66亿元，同比增长108.62%，环比增长39.20%。

业绩大超预期的主要原因：

1. 销售费用优化：销售费用率降至21.39%，较去年同期下降17.29个百分点，环比下降12.40个百分点。
2. 成本控制：研发费用率降至9.60%，较去年同期减少1.97个百分点；管理费用率降至3.31%，较去年同期减少3.40个百分点。
3. 收入结构优化：《一念逍遥》流水摊销周期调整，增加Q4收入和净利润。
4. 所得税调整：子公司雷霆互动冲回2021年所得税差额，导致Q4所得税费用为-0.02亿元。

2023年展望：

• 核心产品表现：《问道手游》和《一念逍遥》预计持续贡献稳定收益，通过版本迭代、联名活动和多样化宣发增强市场影响力。
• 新游储备：家族题材放置养成《M66》、西幻题材放置类《BUG》、修仙题材放置MMO《M88》等自研产品，以及《新庄园时代》《这个地下城有点怪》等代理产品将陆续上线。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为22.97元、27.09元、33.19元。
• 投资评级：“买入”，基于存量产品运营稳健、新游储备丰富，考虑重点产品《M66》的版号申请进展，维持长期增长预期。

风险提示：

• 老游长线运营风险：老游戏的长期盈利能力存在不确定性。
• 新游接续挑战：新游戏的推出可能面临竞争激烈或市场接受度低的风险。
• 行业监管风险：政策环境变化可能对游戏业务产生不利影响。

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