26Q1业绩再新高，铜金双轮驱动彰显长期价值

洛阳钼业2026年Q1业绩再创新高，实现归母净利润77.6亿元，同比增长97%。公司铜、金产量分别同比增长10%和4.3万盎司（约1.34吨），钴产量基本持平，钨、钼产量分别同比下降17%和4.7%。销量方面，铜销量同比增长47.11%，金销量为3.6万盎司（约1.12吨），钨、钼销量分别同比下降28%和7%。公司完成对加拿大Equinox Gold Corp旗下Aurizona、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益的收购，推动黄金产量规划目标达成，黄金成为公司主要产品之一。

公司增长潜力仍在，铜钴板块通过KFM二期预计2027年投产新增10万吨年产铜能力；黄金板块成为重要增长极，2026年产量指引为6-8吨，厄瓜多尔奥丁项目2029年建成投产后预计年黄金生产能力达20吨，公司业绩有望进一步增长。

盈利预测显示，2026-2028年公司归母净利润预计为286/341/394亿元，同比增长41%/19%/15%，对应PE为13.93/11.68/10.12。维持“买入”评级。主要风险提示包括金铜价格超预期下跌，硫酸价格上涨提升铜钴业务成本等。