通信光互联行业2025年报及2026一季报总结：从利润爆发转向产能扩张，赴港上市护航现金流

通信光互联行业2025年报及2026一季报总结：从利润爆发转向产能扩张，赴港上市护航现金流

核心观点与关键数据

• 业绩爆发与产能扩张：2025年，受北美AI基建驱动，800G光模块放量，光互联板块营收1152亿元（同比增长63%），归母净利润264亿元（同比增长122%）。2026年一季度，光模块需求保持刚性，营收415亿元（同比增长98%），归母净利润105亿元（同比增长132%）。
• 海外收入占比高：光模块板块海外收入占比近70%，主要客户为北美头部云厂商及大模型厂商。
• 盈利能力提升：2026年一季度，光互联板块毛利率41.5%，净利润率25.4%，均较2025年提升。
• 财务状况稳健：板块资产负债率35.8%，货币资金规模418亿元（占总资产25%），有息负债率20.3%，应收账款周转天数124天。

行业趋势变化

• 从利润爆发到产能扩张：2025年光互联板块经营性活动现金流净额241亿元，2026年一季度资本开支大幅上涨，购建固定资产、无形资产等支付现金50亿元，存货规模447亿元（占总资产24%），固定资产+在建工程规模332亿元（占总资产18%）。
• 赴港上市融资：2026年光通信板块多家企业计划赴港上市，预计筹资活动现金流流入将大幅增加，有助于维持行业现金流稳健。

投资建议

• 看好光互联行业：基于技术路径、产品形态、速率迭代的快速进化，继续看好光互联行业。
• 相关标的：
  • 光模块、CPO/NPO：中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密、华工科技、光迅科技、联特科技、剑桥科技、汇绿生态。
  • 光芯片：源杰科技、东山精密、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、兆驰股份、威腾电气。
  • OCS：腾景科技、罗博特科、福晶科技、矩光科技、德科立。

风险提示

• AI应用端增长不及预期。
• 地缘政治影响光模块出货量。
• 硅光技术进步缓慢。
• 港股上市进展不顺利。