A股生物医药行业2025年报&2026一季报总结：创新药及产业链持续高景气

2025年A股医药行业整体营收增长0.16%，但利润端承压，归母净利润同比下降3.60%。26Q1营收与利润表现同比改善，分别增长2.49%和7.23%。创新药板块进入业绩兑现期，营收增长32.97%，利润扭亏为盈；CXO行业需求向好，营收增长11.93%，利润增长85.91%。主要子行业表现如下：

• 创新药：营收724.4亿元（+32.97%），利润扭亏为盈，主要受重磅品种销售放量、医保覆盖及新适应症拓展驱动。
• 仿创结合：营收3325.9亿元（-0.21%），利润增长1.90%，增长动力主要来自创新药业务。
• CXO：营收969.2亿元（+11.93%），利润增长85.91%，毛利率提升明显，CDMO和CRO均表现向好。
• 中药：营收3373.5亿元（-2.42%），毛利率提升，但收入降幅收窄。
• 医疗器械：营收2425.7亿元（-0.03%），利润下降14.23%，但26Q1营收回暖。
• 医疗设备：营收1119.9亿元（+2.63%），利润下降14.23%，26Q1营收增长6%。
• 医用耗材：营收933.1亿元（+2.02%），利润下降7.6%，高值耗材进入触底回升阶段。
• 体外诊断：营收374.5亿元（-11.69%），利润下降25%，仍处于深度调整期。
• 医疗服务：营收585.7亿元（+0.04%），利润下降6.33%，26Q1利润显著提升。
• 生命科学上游：营收344.1亿元（+9.68%），利润增长19.8%，盈利能力持续改善。
• 药店：营收1183.7亿元（+1.86%），利润增长22.73%，连锁龙头利润表现出现拐点。
• 疫苗：营收320.2亿元（-37.85%），利润大幅下滑，26Q1利润转正。
• 血制品：营收248.9亿元（-0.55%），利润下降31.13%。
• 原料药：营收788.3亿元（-6.94%），利润下降4.29%。
• ICL：营收244.2亿元（-13.36%），利润减亏53.82%。
• 医药流通：营收9129.4亿元（+1.24%），利润增长4.48%。

研究结论：创新药及产业链持续高景气，CXO行业需求向好。建议关注拥有差异化创新能力、产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及受益于国产替代、AI赋能的医疗设备和企业。