国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：地缘政治局势缓解3白银：震荡回升3铜：库存减少，支撑价格5铅：库存减少，支撑价格7锡：关注下方支撑8铝：偏弱，假期外盘波动小9氧化铝：继续关注几内亚矿端信息9铸造铝合金：受“开票经济”影响，价格承压9铂：反弹力度有限11钯：存在一定韧性11镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会13不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡13铁矿石：供需格局宽松，节后矿价或承压15螺纹钢：成本支撑走强，盘面偏强震荡16热轧卷板：成本支撑走强，盘面偏强震荡16焦炭：节后下游补库情况待观望，宽幅震荡18焦煤：节后下游补库情况待观望，宽幅震荡18原木：弱需求低库存，原木价格震荡20对二甲苯：短期不追高，中期趋势偏强22PTA：中期趋势偏强，关注正套22MEG：短期不追高，中期趋势偏强22橡胶：震荡运行2026050624合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动26LLDPE：节前备货有限，5月开工低位略回升28PP：PDH部分复产，C3原料节中震荡28烧碱：上涨驱动不足，关注5月检修情况30纸浆：震荡运行2026050632玻璃：原片价格平稳34甲醇：震荡有支撑35尿素：短期高位震荡格局延续37苯乙烯：短期震荡为主39纯碱：现货市场变化不大40LPG：地缘仍有反复，短期高位震荡41丙烯：现货维持偏紧，下游负反馈初现41PVC：偏强震荡45燃料油：继续上行，短期波动放大46低硫燃料油：涨势延续，外盘现货高低硫价差继续扩张46 集运指数（欧线）：高位震荡为主，关注地缘边际扰动47短纤：短期震荡市，逢低正套2026050650瓶片：短期震荡市，逢低正套2026050650胶版印刷纸：反弹布空52纯苯：短期震荡为主54棕榈油：底部抬升明确，长期低多为主55豆油：美豆重心上移，成本暂获支撑55豆粕：反弹震荡，消化假期美豆价格波动58豆一：反弹震荡58玉米：震荡偏强60白糖：跟随原糖上涨61棉花：内外盘共振上涨2026050662鸡蛋：存栏偏高，补苗积极，远月逢高做空64生猪：进入政策逐步印证阶段，反套确认65花生：关注基层余货66 2026年5月6日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普暂停“自由计划”行动，美防长称停火未结束，美军称伊朗袭击未达重启大规模作战门槛。 2、伊朗总统：理性对话仍有可能，极限施压不会成功。伊媒称伊已启动海峡通行管理新机制，伊军方警告船只：偏离指定航道将面临“坚决回应”。 3、伊朗外长将于5月6日应邀访华，王毅将同其会谈。 4、伊拉克祭出史上最大折扣：每桶让利33美元，但买家须穿越“险途”霍尔木兹取货。 5、沙特下调6月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价，从纪录高点回落。 6、美国4月服务业PMI不及预期，叠加价格压力高企，加剧滞胀担忧；美国3月职位空缺小幅降至687万人，招聘活动反弹。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月06日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。（华尔街见闻） 美国司法部放弃上诉、转而申请撤销传票裁定，但难以带来鲍威尔要的确定性。“鲍威尔传声筒”解释：“滞留”是为了保护美联储，特朗普诉讼“适得其反”。（华尔街见闻） 产业方面，从澳大利亚内陆到埃塞俄比亚、刚果民主共和国，全球矿业已开始感受到伊朗战争引发的供应链中断所带来的冲击。（SMM） 英美资源集团公布，一季度铜产量同比增长1%至170,400吨，主要得益于Los Bronces和Collahuasi矿因处理量提升而实现增产，但部分被Quellaveco矿品位下降所抵消。（SMM） 加拿大First Quantum一季度铜产量环比降4%，上调2026铜总产量指引。（SMM） 多米尼加共和国总统责令暂停与GoldQuest Mining的金铜项目相关的任何活动。此前数千人因环境担忧举行抗议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260506 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。（华尔街见闻） 美国司法部放弃上诉、转而申请撤销传票裁定，但难以带来鲍威尔要的确定性。“鲍威尔传声筒”解释：“滞留”是为了保护美联储，特朗普诉讼“适得其反”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 锡：关注下方支撑 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国国务卿鲁比奥在媒体简报会上称，美军正在霍尔木兹海峡推进“自由计划”疏导行动，以恢复这一关键国际水道的航行自由。 2、OpenAI联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼预计，公司今年将投入500亿美元购置算力，为人工智能软件提供支撑。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260506 铝：偏弱，假期外盘波动小 氧化铝：继续关注几内亚矿端信息铸造铝合金：受“开票经济”影响，价格承压 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美东时间5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。（华尔街见闻） 2.美国试图缓和中东紧张局势、称停火协议仍有效，美股反弹，芯片股力挺标普和纳指齐创新高，芯片指数涨超4%、跑赢大盘，收创历史新高，存储芯片股加速上涨，美光和闪迪均涨超10%，报道称苹果洽谈芯片代工后，英特尔收涨近13%；一季度财报优异且二季度指引更强劲的AMD盘后跳涨超10%；本财季指引强于预期的超微电脑盘后一度涨20%，Palantir绩优仍收跌近7%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月06日 铂：反弹力度有限 钯：存在一定韧性 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伊朗否认任何商船或油轮穿越海峡。2、英海事机构称周一霍尔木兹海峡附近三艘船只遇袭。3、伊朗媒体：伊朗南部一港口多艘船只起火，原因未明。4、美中央司令部司令：伊朗使用导弹打击商船及美军舰。5、港交所拟重启黄金期货交易。6、日元大幅波动，日本方面的干预或仍在进行。7、纽约联储主席威廉姆斯认为目前尚无需考虑加息。8、美国财政部将二季度借款预估上调至1890亿美元。9、30年期美债收益率自去年7月以来首次突破5%。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会 不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨。其中，仓单库存增加2519吨至66728吨；现货库存减少1408吨至24139吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存减少636吨至277548吨。 2）新能源：4月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+2、0至6、11、7天，前驱体库存周环比-0.2天至12.8天，三元材料库存周环比-0.1至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：4月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至11.0万金属吨，月度环比-9%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月23日，不锈钢社会库存111.67万吨，周环比下降2.75%。其中，冷轧不锈钢库存66.16万吨，周环比下降1.56%，热轧不锈钢库存45.51万吨，周环比下降4.42%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月6日 铁矿石：供需格局宽松，节后矿价或承压 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）1-3月，中国粗钢产量24755万吨，同比下降4.6%；生铁产量21098万吨，同比下降2.9%；钢材产量35144万吨，同比下降1.7%。（国家统计局）。 （2）4月30日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年减少0.97个百分点；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年减少2.44个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少5.20个百分点；日均铁水产量238.90万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。（我的钢铁）。 （3）参考检修数据，铁水产量增幅空间有限，叠加供给回升，铁矿有累库预期，基本面视角矿价承压。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强