方正中期期货铂金钯金期货及期权2026年5月报告

核心观点概览

• 贵金属整体：低位震荡，无一致性预期。
• 铂金：反弹受阻，建议观望，下方支撑区间400-420，上方压力区间580-600。
• 钯金：金融属性弱，本轮行情矛盾不在于钯金，建议观望，下方支撑区间300-320，上方压力区间380-400。

产业链分析

• 铂金：下游需求广泛，主要用于汽车催化剂（37%）、工业（24%）、首饰（30%）、投资（9%）。预计2026年市场供需趋于平衡，出现0.6吨小幅过剩。
• 钯金：下游消费领域与铂金重合，主要用于汽车催化剂（83%）、化工电子（11%）、珠宝投资（2.2%）。预计2026年起市场将进入盈余状态。

宏观环境分析

• 美元：美伊冲突及高油价导致美元指数回升，压制贵金属价格。
• 油价：高油价引发滞涨风险，降低降息预期，对贵金属不利。
• 全球央行：部分国家出售黄金换取美元，显示黄金的避险属性。
• ETF持仓：美伊战争后持续回落，投资者信心不足。

关键数据

• 铂金供需：2023-2026年底累计市场缺口接近93吨，地上存量预期降至81吨。
• 钯金供需：预计2026年起市场将进入盈余状态。
• 工业需求：汽车、石油化工、电子电气医药等行业保持增长，珠宝首饰需求回落。

后市展望

• 贵金属：低位震荡，无明确走势。
• 铂金：关注400-420的支撑位和580-600的压力位。
• 钯金：关注300-320的支撑位和380-400的压力位，可考虑铂金钯金价差收敛后的机会。