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2026年一季报点评：Q1业绩超预期，商用车出口增长强劲

2026-05-06 黄细里东吴证券 Hallam贾文强

公告要点：公司2026年一季度实现营收157.79亿元，同环比分别增长6.6%和-0.1%；归母净利润5.01亿元，同环比分别增长15.1%和99.6%；扣非后归母净利润4.02亿元，同环比分别增长76.1%和524.4%；扣非扣投资收益后净利润2.42亿元，同比转正。业绩超预期。
市场数据：收盘价3.53元，市净率1.74倍，流通A股市值279.48亿元。
销量表现：26Q1中重卡销量4.73万辆，同环比分别增长33.3%和18.8%；轻卡销量12.50万辆，同环比分别增长2.2%和6.6%；客车销量0.97万辆，同环比分别下降8.1%和14.7%；乘用车销量0.14万辆，同环比分别下降17.7%和11.0%。合计销量15.11万辆，同环比增长3.1%和6.3%。重卡占比26.56%，同比和环比均增长；轻卡占比68.13%，同比和环比均下降。
盈利能力：26Q1毛利率10.9%，同比持平，环比提升1.5个百分点；期间费用率9.2%，同环比分别上升0.3和0.4个百分点。销售费用5.70亿元，同环比分别增长16.3%和-5.9%；管理费用4.14亿元，同环比分别增长11.5%和20.0%；研发费用4.06亿元，同环比分别下降16.1%和0.6%。
未来展望：商用车行业复苏，福田轻卡通过“产品+技术+营销”构建高壁垒，中重卡/轻卡/客车/发动机/变速箱多点开花，重卡出口高增长，轻型车突破欧洲，中长期成长空间大。
盈利预测与投资评级：维持2026年归母净利润预测20.29亿元，上调2027年预测至25.70亿元，2028年预测至32.97亿元。2026~2028年EPS分别为0.26/0.32/0.42元，对应PE估值13.8/10.9/8.5倍。维持“买入”评级。
风险提示：商用车行业复苏不及预期，全球地缘政治风险。