核心观点
- 短期纯苯和苯乙烯市场以震荡为主，供应逐步修复。
- 海外炼厂持续降低负荷导致纯苯进口下降，国内炼厂检修损失也影响供应。
- 重点下游经过价格大幅上涨后，利润仍然保持较好，需求端逐步出现负反馈。
- 海外成品油库存持续降低，芳烃矛盾积累，关注调油逻辑后续演变。
- 化工端矛盾不大，纯苯进入持续去库格局，但下游需求端也逐步出现负反馈。
关键数据
- 二季度后月均纯苯进口下调至35万吨。
- 3-5月月均检修损失6万吨纯苯。
- 2026年Q1纯苯月均进口约43万吨，二季度月均进口大概率低于40万吨。
- 预计26年二季度苯乙烯及下游出口持续增加。
研究结论
- 关注节后逢低买入的机会。
- 化工逻辑矛盾不大，关注调油逻辑后续的演变。
- 短期原油100美金在平均利润水平之下，对应10000元/吨左右苯乙烯（盘面）属于合理范围。
- 石脑油裂解价差持续扩张，BZN被压缩至历史低位，估值中枢仍然有上移动力。
- 建议单边逢低买入纯苯，买纯苯、PX，空EB、L。
