运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要： ⚫ 行情回顾 ⚫ 产业链供需分析 ⚫ 本周行情点评 供应压力逐步增大，成本支撑下PTA短期震荡为主 姓名：周俊杰 宝城期货金融研究所 邮箱：zhoujunjie@bcqhgs.com 报告日期：2021年11月14日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 一、 行情回顾 图1：PTA价格及基差 -400-200020040060080010002500300035004000450050005500600065007000PTA价格及基差PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图2：MEG价格及基差 (600)(400)(200)02004006008001000120014002000300040005000600070008000MEG价格及基差MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图3：PTA主力合约持仓量 图4：MEG主力合约持仓量 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02PTA主力合约持仓量 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002018-12-102019-12-102020-12-10MEG主力合约持仓量 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 表1：主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2201 4998 4968 30 0.60% 1073929 -779009 1039233 -156614 EG2201 5158 5411 -253 -4.68% 572827 4377 236078 72674 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 本周PTA主力合约PTA2201最终收盘于4998元/吨，较上周收盘价上涨30元/吨，整体上涨幅度为0.6%。本周基差继续小幅走强，截至本周五，现货基差参考01合约贴水72自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2201合约持仓量较上周减少156614手，当前总持仓量为1039233手。 MEG价格本周维持下跌，周五收盘价为5158元/吨，较上周五收盘价下跌253元/吨，整体下跌幅度为4.68%。基差方面，本周基差基本稳定，截至本周五，乙二醇现货基差升水01合约55-60。持仓来看，本周主力合约EG2201持仓量出现小幅上升，截至本周五，EG2201合约持仓量较上周上升72674手，当前持仓总量为236078手。 二、产业链供需分析 1.上游原材料 图5：石脑油裂解价差 020040060080010001200-500501001502002502014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图6：PX裂解价差 0100200300400500600700800020040060080010001200140016002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图7：乙烯裂解价差 0200400600800100002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002014/1/22014/6/22014/11/22015/4/22015/9/22016/2/22016/7/22016/12/22017/5/22017/10/22018/3/22018/8/22019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/22021/2/22021/7/2乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 本周由于市场对于美联储加息政策转鹰预期持续升温，使得周内美元汇率走强，从而带动了原油价格出现下跌。目前来看，民主党方面已经开始向拜登政府进行施压，要求其考虑释放石油战略储备或以其他方式来降低当前高企的原油价格，例如暂停美国原油出口。因此短期内油价上行阻力或将有所加大。但是长期来看，全球原油市场供应偏紧格局依然未变。随着运输业的逐步复苏，叠加北半球冷冬对于取暖油、柴油需求的利好，油价重心预计难以出现大幅度回落。同时周末在伊朗南部发生6.5级地震也在一定程度上延迟了市场对于伊朗恢复石油出口的憧憬。由于此次地震发生位置临近油气资源丰富的胡泽斯坦省，该省石油储量约占伊朗的75%且拥有该国最大的炼油厂，因此在地震发生后，伊朗政府工作重心在短期内或将转移，伊核协议谈判进程也将受到一定程度的推迟影响。整体来看，在当前能源供应依然紧俏背景下，如果没有新的超预期供应增量落地的话，原油价格走势预计仍将维持偏强震荡状态。 本周PX加工利润维持低位震荡，目前基本处于140美金/吨附近。上游来看，近期由于市场对于美联储加息政策转鹰预期持续升温，美元出现走强从而带动油价回调，但是当前全球原油市场供应偏紧格局依然未变，因此PX成本端支撑依然存在。与此同时，PX自身基本面情况却不容乐观。当前PX库存压力依然较大，同时浙石化PX生产线目前均已满负荷运行，未来PX供应端存在增量预期。整体来看，短期内PX价格走势预计将整体弱于成本端原油，PX加工利润则仍将维持低位震荡状态。 2.装置动态 表2：PTA装置动态 生产企业 企业总产能 检修产能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 95 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2021/9/14 2021/11月中旬 待定 四川能投 100 100 2021/10/31 待定 待定 恒力石化3# 1160 220 2021/11/5 2021/11/25 待定 亚东石化 70 70 2021/12/1 2021/12/31 - 百宏 250 250 2021/12/1 2021/12/22 - 珠海BP 235 110 2021/12月底 2022/1月中旬 - 数据来源：卓创 宝城期货金融研究所 图8：PTA产业链负荷 图9：PTA加工费 01020304050607080901002019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/1PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 050010001500200025003000PTA加工费2015201620172018201920202021 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图10：MEG开工率 图11：MEG煤制开工率 455055606570758085MEG开工率2018201920202021 2030405060708090MEG煤制开工率2018201920202021 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 图12：MEG各工艺利润 (400)(300)(200)(100)0100200300400500(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0002018/1/22018/7/22019/1/22019/7/22020/1/22020/7/22021/1/22021/7/2甲醇MTO利润石脑油制利润（右轴）乙烯制法利润（右轴） 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 截