广合科技：26Q1再高增，AI拓展顺利后续持续高增

事件概述

广合科技发布2026年一季度报告，公司实现营收19.14亿元（同比增长71.35%，环比增长15.98%），归母净利润3.93亿元（同比增长63.31%，环比增长34.45%），扣非归母净利润3.91亿元（同比增长67.88%，环比增长37.35%），毛利率36.93%（同比增长1.74个百分点，环比增长3.47个百分点），净利率20.51%（同比下降1.01个百分点，环比增长2.82个百分点）。

业绩增长分析

1. 把握算力大机遇：公司紧扣“算力”主线，聚焦通用服务器、AI服务器、交换产品及加速卡等算力PCB市场，通过技术创新驱动产品结构优化，数字化推动提产增效，业绩稳步提升。
2. 海外产能贡献：泰国广合按计划完成核心客户审核认证，重点客户认证和产品导入，一期产能释放实现盈利，成为公司算力产品销售增长的第二引擎。

技术与产能优势

1. 技术持续迭代：公司紧密跟随全球算力技术路线图，完成PCIE6.0平台转批量能力，AI服务器领域完成多项高端产品工艺能力认证，数据中心交换机领域完成400G&800G交换机板量产。关键工艺技术取得突破，为产品结构优化打下基础。
2. 产能持续扩充：2025年技改提升广州广合的数字化程度，实现技术能力和产能提升，产品结构优化，交付竞争力增强。黄石广合实现扭亏为盈，泰国广合当年投产当年盈利，成为公司重要增长极。

投资建议

预计公司2026/2027/2028年净利润分别为20.32/31.89/51.44亿元（此前预计分别为18.64/30.34/43.95亿元），按照2026年4月29日收盘价，PE为38.1/24.3/15.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报信息更新不及时风险。