26H1业绩高增，AI拓展顺利后续持续高增

广合科技（001389.SZ）元件 2026年08月09日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)472.71流通股本(百万股)198.36市价(元)169.80市值(百万元)80,266.02流通市值(百万元)33,681.00 报告摘要 事件概述： 公司发布26年中报，公司26H1实现营收43.88亿元，yoy+80.98%，归母净利润9.56亿元，yoy+94.39%，扣非归母净利润9.39亿元，yoy+96.71%，毛利率39.27%，yoy+2.86pct，净利率21.78%，yoy+1.51pct。 股价与行业-市场走势对比 经测算，26Q2实现营收24.74亿元，yoy+89.2%，qoq+29.28%，归母净利润5.63亿元，yoy+124.13%，qoq+43.43%，扣非归母净利润5.49亿元，yoy+124.12%，qoq+40.4%，毛利率41.08%，yoy+3.62pct，qoq+4.15pct，净利率22.76%，yoy+3.55pct，qoq+2.25pct。 把握算力大机遇26H1业绩高增，泰国工厂盈利能力强 1）2026年上半年，公司继续紧抓算力硬件需求增长机遇，以技术创新驱动产品结构优化，并依托数字化技改实现现有工厂提效与新工厂产能释放并举，推动经营业绩稳步增长；2）26年上半年公司泰国工厂全面盈利，实现净利润约1.65亿元，净利率超34%，盈利能力强已成为公司最重要增长极之一。 技术持续迭代保持领先优势，产能持续扩充为未来增长奠定基础 1）公司与全球领先的服务器品牌和EMS提供商建立了长久稳固的合作，涵盖服务器全球前10大服务器制造商中的8家，产品广泛应用于AI服务器、通用服务器及高性能计算场景，深度绑定全球算力需求爆发红利。公司研究院设置了材料应用与研究实验室、产品研发组、创新工艺研究组，一方面基于芯片发展技术进行专项材料和技术的预研，另一方面根据客户需求组织技术团队进行定制化工艺及产品研发，并开展技术成果的总结和转化，持续开展技术改造和升级，确保公司产品研发的迭代始终与客户产品迭代保持同步，形成产品工艺技术护城河。2）在产能扩充方面，广州工厂新一轮技改项目正有序推进，预计下半年释放新产能，以响应日益增长的客户需求，缓解当前产能紧张局面；此外，公司“云擎智造基地项目”建设进展顺利，预计2026年11月底投产，将为2027年承接GPU高端产品奠定产能基础；该项目定位于AI算力应用，规划具备100层以内样品、18至78层超高多层PCB及5至7阶HDI的量产能力，并配套M-Sap工艺，未来将聚焦高多层与HDI高端产品的研发制造。目前，公司已开始“云擎智造基地项目（二期）”的筹建工作。，泰国工厂建设正有序推进，预计2026年Q4新增产能，将进一步推升泰国工厂整体产值与盈利能力。 相关报告 1、《广合科技：26Q1再高增，AI拓展顺利后续持续高增》2026-04-302、《广合科技：25年业绩高增，AI拓展顺利后续持续高增》2026-03-303、《广合科技：服务器PCB龙头厂商，AI领域持续拓展打开成长空间》2026-03-10 投资建议 考虑到AI持续高景气，我们预计公司2026/2027/2028年净利润为22.76/40.73/65.5亿元（此前预计2026/2027/2028年归母净利润为20.32/31.89/51.44亿元），按照2026/8/9收盘价，PE为35.3/19.7/12.3倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险，贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报使用的信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。