26H1业绩高增，新品进展顺利成长性强

2026年08月16日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)2,429.00流通股本(百万股)2,411.75市价(元)143.21市值(百万元)347,857.62流通市值(百万元)345,386.55 报告摘要 事件概述公司发布2026年中报，公司2026H1实现营收190.26亿元，yoy+50.05%，归母净利润32.87 亿 元 ，yoy+130.42%， 扣 非 归 母 净 利 润29.08亿 元 ，yoy+110.99%， 毛 利 率30.69%，yoy+4.83pct，净利率19.54%，yoy+6.74pct；公司26Q2实现营收108.84亿元，yoy+53.98%，qoq+33.69%，归母净利润21.29亿元， 股价与行业-市场走势对比 yoy+146.72%，qoq+83.82%，扣非归母净利润18.25亿元，yoy+122.94%，qoq+68.53%，毛利率32.63%，yoy+5.78pct，qoq+4.53pct，净利率21.92%，yoy+7.94pct，qoq+5.56pct。26H1产品结构进一步优化，盈利水平持续提升 公司26H1业绩实现高增，主要系1）覆铜板板块，面对原材料价格上涨、高端产品市场需 求持续高速增长等影响，公司积极调整优化产品销售结构，并推动扩产产能及时释放，从而带动覆铜板销量上升，覆铜板产品营业收入及毛利增加，推动盈利水平提升；2）公司子公司生益电子受益于AI算力及高速通信等下游领域的高景气需求，持续聚焦高端市场的结构性增长机会，优化产品结构，有序推进增资扩产项目建设，尤其是智能算力中心高多层高密互连电路板项目按计划高效落地并快速释放效益,上半年营收和净利润实现高增。前瞻进行产品技术规划，持续研发自身成长性强 1）公司早在2005年着手攻关高频高速封装基材技术难题，面临国外技术封锁的情况下， 凭借深厚的技术积累，投入了大量的人力物力财力，目前已开发出不同介电损耗全系列高速产品，不同介电应用要求、多技术路线高频产品，并已实现多品种批量应用。与此同时，在封装用覆铜板技术方面，公司产品已在卡类封装、LED、存储芯片类等领域批量使用，同时突破了关键核心技术，在更高端的以FC-CSP、FC-BGA封装为代表的AP、CPU、GPU、AI类产品进行开发和应用。2）公司针对行业、领域发展中的重大关键性、基础性和共性技术问题，持续不断地对具有重要应用前景的科研成果进行系统化、配套化和工程化研究开发，AI大算力的相关产品对信号传输速率和带宽都提出了新的要求，对承载信号通道的覆铜板材料也提出了更低损耗的要求，AI服务器相关硬件设备升级迭代非常快，配合客户提出的新架构和新的材料需求，在公司强大的管理体系，技术平台上，一直快速给予解决方案，同客户一起攻关，在新品验证上给予及时交付，可以很好的响应客户的要求。公司正积极同国内外各大终端就GPU和AI展开相关项目开发合作，并已有产品在批量供应，公司将持续为终端和PCB客户提供更具有性能挑战的材料，持续研发新品为公司后续成长奠定坚实基础。投资建议 相关报告 1、《生益科技：25年业绩高增，新品进展顺利成长性强》2026-04-272、《生益科技：三季度持续高增，新品进展顺利成长性强》2025-10-293、《生益科技：上半年业绩超预期，新品进展顺利成长性强》2025-08-18 考 虑 到 公 司 覆 铜 板 向 下 游 涨 价 传 导 顺 利 且AI相 关 产 品 持 续 放 量 ，我 们 预 计 公司 2026/2027/2028年 归 母 净 利 润 分 别 为71.44/122.35/169.98亿 元（此 前 预 期 公司2026/2027/2028年归母净利润分别为56.65/86.61/122.74），按照2026/8/16收盘价，PE为48.7/28.4/20.5倍，维持“买入”评级。风险提示 1、下游PCB需求不及预期；2、原材料价格波动；3、新产品放量不及预期；4、研报使 用信息更新不及时 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。