2025年报点评：2025年公司后续AI及氢能布局

核心结论

青达环保2025年年报显示，公司业绩显著提升，实现营收20.09亿元（同比增长52.90%），归母净利润1.75亿元（同比增长88.16%），扣非归母净利润1.69亿元（同比增长108.96%）。毛利率下降主要由于光伏项目收入增加拉低毛利率，销售净利率为8.98%，同比提升1.65pct。

传统主业稳健增长

火电改造需求持续释放，公司传统主业需求提升，业绩增长基础稳固。2025年除渣系统业务实现营收7.31亿元（同比增长26.81%），其中干式除渣系统实现营收4.54亿元（同比增长45.51%），低温烟气余热深度回收系统实现营收4.78亿元（同比增长10.69%）。

数智AI赋能与氢能布局

公司持续推进智能化与新业务布局，研发投入0.73亿元（同比增长26.90%）。依托人工智能、数字孪生及大数据技术，多项融合智能技术的除渣、输渣及底渣处理技术达到国际领先水平，推动设备运维向智能化、绿色化升级。前瞻布局氢能、金属储能等领域，依托山东省首个“绿电制储氢加用一体化成果转化与示范基地”项目，在制氢、储氢、氢能检测、场景应用及氢能装备制造等领域构建先发优势，掌握金属储能技术，有望实现国内该领域零的突破。

投资建议

火电改造需求持续提升叠加光伏项目业务带动业绩高增，AI、氢能等新方向或将打造公司第二增长曲线。预计2026-2028年公司实现归母净利润1.96/2.17/2.44亿元（同比增长11.9%/11.0%/12.3%），对应EPS为1.58/1.75/1.96元，维持“买入”评级。

风险提示

海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。