宏观&行业消息：瑞典矿企Boliden表示，受地震影响，其Garpenberg锌银矿产量预计将低于原有产能水平，2027年处理量预计为230万吨。该矿生产将于第二季度恢复，但复工节奏将缓慢。公司下调该矿年处理量指引至150万吨，锌品位至2.7%，银品位从95克/吨上调至100克/吨。Boliden还计划在2032年前通过新提升机将年处理能力提升至450万吨，但该方案仍为初步方案。
走势评级：锌——单边观望——组合偏空
盘面：夜盘沪锌主力合约收于23850元/吨，跌幅40%；成交量4.01万手，持仓量减少1873手至10.57万手。技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，略有好转。
供应：TC继续下跌，目前已接近去年最低位水平，下方空间有限。矿端未来可能出现较大规模复产；港口库存与去年同期持平，历史同期中等偏上，显示矿端不缺供应；冶炼端产量维持高位，未随TC下跌明显减少，一体化厂家利润修复，产量预计继续维持高位。
需求：下游镀锌开工处于历史同期最低位，复工进度大幅延后，镀锌板卷产量亦为历史同期偏低位置，库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，可能导致镀锌复产延后，短期需求偏弱。
库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。
结论：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。
操作建议：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。
风险提示：矿端复产不及预期。
