摘要
铜：
- 市场逻辑：铜价相对坚挺，主要受成本上移和基本面强劲支撑。中东战争推高大宗商品价值中枢，智利国营铜业成本上升10美分。硫酸出口限制和霍尔木兹海峡封闭加剧全球铜供给紧张，约11%的铜供应面临硫酸短缺风险。国内TC加工费创新低，电解铜产量创新高，但硫酸价格下降将限制海外铜精矿供给。国内PMI回升，下游需求旺季明显，洋山铜升水创近期新高，库存去化顺畅。但旺季需求临近尾声，铜价滞涨。中东局势和全球风险偏好回落压制铜价。
- 交易策略：建议逢高沽空，期权策略可构建买入跨式策略做多波动率。沪铜主力合约短期支撑区间98000-99000元/吨，压力区间105000-110000元/吨。
锌：
- 市场逻辑：全球锌供需由过剩转小幅短缺。5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，5月检修增加。伦锌降库存至10万吨以内，仍有一定支撑。锌价波动加剧，上方压力24300-24500元/吨，下方支撑23400-23600元/吨，短线反复整理。
- 交易策略：沪锌短线整理，关注外盘企稳意愿。
铝：
- 市场逻辑：盘面高位震荡走弱，假期风险事件集中。氧化铝现货价格小幅上升，市场担忧几内亚矿产政策变化。再生铝合金与铝共振较强。
- 交易策略：建议轻仓观望，可买入虚值看跌期权做保护。铝上方压力26000-27000元/吨，下方支撑22000-23000元/吨；氧化铝上方压力3000-3200元/吨，下方支撑2500-2600元/吨；再生铝合金上方压力25000-26000元/吨，下方支撑21000-22000元/吨。
锡：
- 市场逻辑：美元走强，有色板块压力增大，盘面走弱。
- 交易策略：建议暂时观望或偏空思路，关注资金情绪和矿端情况。上方压力400000-420000元/吨，下方支撑320000-340000元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。
铅：
- 市场逻辑：美伊谈判不确定性，央行议息会议，长假临近前整理。原再生铅开工略回升，废料偏紧，现货库存小幅回升，下游采购意愿降低。
- 交易策略：区间震荡格局延续，上方压力16800-17000元/吨，下方支撑16400-16500元/吨。
镍及不锈钢：
- 市场逻辑：美伊谈判可能，海峡关闭，央行超级周，市场避险回升。镍偏强波动，硫磺短缺致MHP供应收紧，印尼镍企配额发放少临近维保，菲律宾镍矿价格松动。下游需求看，镍生铁偏强，三元市场淡季，高冰镍供应偏紧。LME镍库存降至28万吨以内。不锈钢创近期新高后回落，镍生铁成交，仓单增加可能为套保操作，印尼WBN5月可能维保，镍产品出口关税可能出台，高冰镍优势明显，铬资源成本支撑强，废不锈钢及FENI经济性提升，不锈钢现货库存小幅去库。
- 交易策略：沪镍强势整理，上方压力15-15.3万元，下方支撑14-14.2万元，波段思路。不锈钢冲高回落，下方支撑14400-14500元/吨，上方压力15300-15500元/吨，料偏强反复波动，持多单暂不过度追涨。
宏观逻辑
- 地缘影响短期冲击弱化，中长期持续。能源成本传导，物流阻断影响显现，“胀”的影响显现。临近五一假期且央行超级周，市场谨慎情绪回升，资金流出意愿显现。
- 高油价对有色金属分阶段影响：冲突快速结束则风险资产回升；冲突持续则通胀上行，实物资产对冲通胀，美元走弱，有色金属上涨；油价长期上涨且经济负反馈则有色下跌。
- 美联储降息预期变化对风险偏好影响重新回归重要位置，关注美元强弱变化，美联储主席换届增加政策变化不确定性。
- 中国1-3月规模以上工业企业利润增长15.5%，高技术制造业利润同比增长47.4%。
4月28日地缘进展
- 特朗普取消美方代表赴巴谈判，称“想谈致电即可”，伊方称“若立场缓和可能举行第二轮谈判”。
- 伊朗称已形成霍尔木兹海峡综合管理方案，美军称将继续封锁进出伊朗港口船只。
- 美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，美国参议员准备推进沃什的美联储主席提名确认。
- 日本央行按兵不动，上调通胀预期、下调经济增长预测。
- 欧洲央行3月消费者通胀预期全面上升，未来12个月物价预计上升4%。
本周关注
- 五大央行公布利率决议，预计均按兵不动。
- 美国PCE、中国PMI等数据重磅发布。
- 4月底政治局会议、伊朗局势。
