国债期货日度策略报告

摘要

金融衍生品研究中心发布的国债期货日度策略报告显示，周二国债现券收益率多数下行，国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面，TS和TF成交下降持仓上升，T和TL成交持仓均下降。

重要资讯

• 一级市场：国债和政金债合计发行410亿元，净融资额410亿元。近期净融资速度回升，需关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
• 央行操作：公开市场操作净投放流动性385亿元，短端资金成本小幅抬升。
• 政治局会议：总体基调维持乐观，对财政政策、货币政策态度不变，未明显警惕海外冲击。强调推动项目开工，延续“反内卷”政策，稳定农产品价格。会议未超市场预期。
• 宏观经济：国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除。宏观政策延续原有节奏。
• 海外经济：全球经济暂未受明显影响，通胀加速。美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率约30%。美债收益率和美元指数震荡反弹。人民币汇率震荡下跌。
• 地缘政治：风险暂无新变动，市场避险情绪未明显上升。

市场逻辑

• 国内经济基本面延续利空为主，再通胀利空不变。
• 货币和财政政策无明显增量影响，海外地缘政治风险影响有限。
• 继续关注国内经济数据和美联储政策影响。
• 汇率利多减弱，资金面临近跨月有所收紧。
• 债券净供给利空小幅增加，后期仍需警惕发行量回升。
• 长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

• 策略方面：期债高位回落步伐放慢，新的技术压力形成，仍不排除继续调整可能性，暂时维持观望，注意控制仓位和风险。
• 期现方面：品种基差分化，短端出现回升态势，IRR暂无明显交易机会。
• 跨期方面：TL当季-次季、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。
• 曲线方面：期限利差变动不一，维持观望或尝试做陡曲线，并等待长期走陡方向重新确认。
• 压力位与支撑位：
  • TS：压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355。
  • TF：压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582。
  • T：压力109.150-109.200，支撑107.605-107.615。
  • TL：压力116.80-116.90，支撑108.61-108.71。