hcdx阳光电源Q1确立储能拐点26年AIDC加速落地

26Q1营收155.6亿元，同比-18%，归母净利23亿元，同比-40%，Q1毛利率33.3%，环比提升10.3pcts。 Q1营收利润同比下降，一方面受新能源开发业务136号文造成亏损，#另一方面是同期25Q1储能系统中东大项目集中交付（预估对应6+亿利润），此外Q1汇兑亏损约4个亿；Q1研发费用增22%，期末合同负债环比15%创新高， hcdx阳光电源：Q1确立储能拐点，26年AIDC加速落地! Q1营收利润同比下降，一方面受新能源开发业务136号文造成亏损，#另一方面是同期25Q1储能系统中东大项目集中交付（预估对应6+亿利润），此外Q1汇兑亏损约4个亿；Q1研发费用增22%，期末合同负债环比15%创新高，预付账款环增200%积极锁定原材料; 26Q1非中东储能系统出货大增，毛利率环比明显改善：26Q1储能系统出货11.4GWh，同比基本持平，25Q1中东4GWh集中发货，#扣除中东26Q1出货同比大幅增长；#26Q1储能系统毛利率30+%，环比提升6+%，#主要源于Q1高端市场大储和高毛利户储确收比例增加；依托于公司品牌和技术溢价，目前海外新签订单对碳酸锂传导相对有效。 #目前已有与海外CSP厂商合作AIDC配储示范项目落地，#AIDC配储从27年开始将成为公司重要增长点，预计20230年美国AIDC配储需求将达50GWh。 26Q1逆变器海外出货增长20%，毛利率同比提升：26Q1光伏逆变器出货31GW，同比微降，#其中海外出货超25GW，同比增约20%，海外占比提升至80%，国内出货下降主要136号文影响；26Q1光伏逆变器毛利率约40%，#同比提升约3pcts； 26年AIDC产品加速落地，与储能形成协同：#目前已与国际国内头部csp和芯片厂商开展产品架构定义，客户对SST等样机测试诉求强烈，此外公司二三次电源也在同步开发，#目标2026年底有产品落地及实现小规模交付，2027年实现批量交付；目前数据中心部分供电场景可与新能源打通，#公司是极少数能提供新能源+AIDC整体解决方案的公司，附加值远高于供应单一设备!