东吴电新 阳光电源更新 AI产品与NV深度合作共同定义标准 AIDC AI储能第二曲线发力

太阳AI进展 公司与NV深度合作，共同开发协助定义数据中心储能及SST的标准、功能与指标，此前基于阳光在构网型PCS中电网理解基础上协助NV在DSX Omniverse仿真模型方面一起探讨电力建模，合作范围进一步扩大，具体标准仍在推进之中，预计将来有望进入NV生态。 SST实力全球前三、潜力巨大：7月9日公司SST产品发布即可售，已于东阳光等签130MW意向订单、国内顶级AI超算平台之江实验室项目800V SST已进入交付筹备阶段；海外大CSP客户比如谷歌、meta、AWS等均有直接对接，谷歌认可当前13.8KV的4.5MW方案，已有2-3家客户接触密切，预计下半年或者明年初有样机订单，27H2开始小批量订单，28年放量可期，此外35KV方案明年上半年推出，我们认为公司SST为全球前三 甚至第一的水平，参照CSP厂商给的SST未来指引，SST业务未来有机会跟储能处于同一量级！ AI储能元年将开启、逐步落地：AI储能25年底通过colo厂商间接与AWS签单，今年谷歌、微软等均有接触，预计下半年批量订单落地。公司若通过NV储能认证，将有利于在csp及colo厂商中推广应用，我们认为27年为AI储能渗透率提升的元年，将开启批量交付，其价格和格局都优于普通储能，盈利弹性大，是储能业务重要增长点。 大储26年发货及订单高增、盈利修复可期 公司Q2储能发货环增，净利润确定环比增长，下半年旺季更好！上半年订单同比翻倍以上增长，尤其欧洲市场增长更多；下半年为海外发货高峰，公司预计今年发货65GWh，同增50%+。下半年起公司交付的订单已涨价传导成本上涨，碳酸锂价格中枢下移，毛利率将有望超预期修复，明年盈利能力可能进一步超预期。27年海外行业需求高增60~70%超行业预期，27年大储订单和发货高增值期 待。 弹性测算：1）主业考虑后续订单碳酸锂顺价、AI储能比重提升，预计27年归母净利润160-200亿，给定20x估值，主业市值3600亿元。2）AIDC及AI储能，按照远期市场空间4000亿元，公司技术能力领先预计20%份额，对应800亿收入，净利率20%对应160亿利润潜力，给定10估值，AIDC市值1600亿元。公司目标市值5000亿+，继续强推！ 风险提示：盈利能力不及预期，SST进展不及预期