【德邦电新|同力日升】股权激励绑定储能核心团队，为公司第二增长曲线奠定基础事件：6月19日，公司发布公告拟推出2022年限制性股票激励计划，激励对象为天启鸿源骨干共计15人，授予价格为每股17.34元，股权激励比例为5.95%。业绩考核的目标为3年4.8亿，其中第一年0.8亿，第二年1.5亿，第三年2.5亿。➡点评：本次股权激励是对子公司天启鸿源团队核心成员的绑定，共有两点超预期：◆第一，业绩考核指标超预期。公司在收购天启鸿源时与天启有业绩对赌，之前的考核指标是3年3.2亿，释放节奏为0.7亿，1.1亿，1.4亿。而本次股权激励草案中上调了考核指标，其中第二年上调了近35%，第三年上调了近78%，足以彰显公司对天启鸿源长期发展的信心。◆第二，激励比例超预期。在储能领域，特别是面向大B客户时，核心团队的技术和背景是决定是否拿单的关键因素。故，如何绑定天启鸿源的团队是市场关注的重点。本次股权激励，公司给出了5.95%的激励比例，深度绑定了核心成员，打消了市场的担忧。➡基本面情况：◆传统业务：主营业务是电梯金属结构部件的制造。从全球市场来看电梯行业下游处于寡头垄断格局，4家欧美厂商，4家日本厂商，基本上覆盖了全球85%到90%的市场，而公司基本覆盖了这些电梯头部企业。21年，公司营收23亿，毛利率15%，净利率约6%-7%。一般，Q2和Q3是公司传统的业务的旺季，公司几家核心客户位于上海，Q2上海疫情对物流的影响一定程度上影响了公司的传统业务。但，我们判断下游的需求并未变化，预期Q3会追单，保交付，全年业绩无忧。预计22年公司业绩1.8亿，23年2.1亿。◆储能业务：公司22年5月收购天启鸿源51%的股权，团队项目经验丰富，技术实力较强。目前天启鸿源及其子公司取得 2 个新能源+储能一体化项目，包含 600MW 风电、 200MW 光伏、290MWh 储能。21年，天启合并口径6400万净利润，归母5600万，扣非7200万。22年股权激励的目标是0.8亿，23年是1.5亿，24年是2.5亿。天启鸿源的业务目前光伏和风电占比近80%，储能占比近20%，一般Q3和Q4会确认大部分订单。预计今年反应在上市公司报表上的利润在0.4亿，23年在0.9亿。