阳光电源储能海外占比高影响有限AI储能盈利弹性大AIDC全面布局优势突出

原料涨价海外易传导、总体影响较小。
近日阳光电源股价回调较多，主要因上游碳酸锂涨价导致部分电芯价格涨至3.8-4毛/wh，市场担忧储能需求受影响。
核心观点：

1. 海外市场价格接受度高：阳光等集成商可通过联动价格传导涨价，且因规模优势，电芯采购成本低，对盈利能力和市场需求影响小。
2. 国内市场相对敏感：电芯自2025年8月以来涨价约1毛/wh，影响IRR约3pct，但阳光国内业务不追求量、无盈利贡献，对业绩无影响。
   公司2026年储能出货目标仍高于行业增速，预计超50%。

数据中心储能打造第三增长曲线：

1. AI储能：从2025年Q3起与AWS、谷歌、Meta等大厂对接AI储能，测试反馈良好，订单将陆续落地。AI储能用于瞬时响应和平滑负荷曲线，仅阳光和特斯拉具备解决方案能力，阳光在美AI储能市占率将高于普通储能，享受增量及高溢价。10gwh对应50亿+利润，可能达成几十gwh订单，成为未来增长亮点。
2. AIDC：公司研发团队百余人，覆盖三级电源全产品线，预计上半年推出SST产品；客户端与国内外头部云厂商紧密对接，有望成为AIDC电源核心供应商。

盈利预测与估值：
公司竞争力强、盈利稳健，海外出货占比提升，数据中心储能+AIDC成为新增长点，未来空间极大。当前估值低位，强烈推荐。预计2025-2027年归母净利润143/172/193亿元（同比+30%/20%/12%），对应PE为22/18/16x，给予2026年30x，目标价249元/股，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。