中泰电新科士达储能拐点向上AIDC业务进入加速道储能业

储能业务走出拐点，大客户代工+自有品牌起量快速#Q3量利改善明显：前三季度公司储能业务收入6e+（24全年3-4e），以出口为主，其中单Q3 3e+，且受益于大客户量利驱动，前三季度毛利率30%左右，同比+3pct；全年收入翻倍以上预期#明年指引展望乐观：1）库存消化完后目前S客户已下3批订单，合计达十几亿，预期从Q4到明年集中交付，且后续预期仍有 #【中泰电新】科士达：储能拐点向上，AIDC业务进入加速道 储能业务走出拐点，大客户代工+自有品牌起量快速#Q3量利改善明显：前三季度公司储能业务收入6e+（24全年3-4e），以出口为主，其中单Q3 3e+，且受益于大客户量利驱动，前三季度毛利率30%左右，同比+3pct；全年收入翻倍以上预期#明年指引展望乐观：1）库存消化完后目前S客户已下3批订单，合计达十几亿，预期从Q4到明年集中交付，且后续预期仍有批量订单；2）自有品牌位列欧洲工商储前三，有望受益欧洲等市场需求起量实现高增 AIDC业务今年重回高增长，明年受益新客户+新市场导入#Q3景气持续攀升：前三季度22e+，同比+15%，其中Q3同比增速超20%（海外高景气+ 国内回暖），海外占比达55%。 得益于海外占比提升，前三季度毛利率同比+2pct#新客户+新市场有望明年放量：1 ）国内老客户阿里等预期切入巴拿马电源，新增客户字节、快手、京东等预计明年逐步上量；2）海外老客户伊顿、施耐德、维谛等，台达有望成为明年第一大海外客户，大功率UPS产品已供应。 此外，北美5000万美元UPS订单预期明年集中发货。 #新产品进展：800HVDC产品年内出来，起量预期明年下半年；SST产品8月立项，与伊顿团队联合开发，样机预期明年年底出 展望：Q4储能及数据中心预期环比继续增长。 明年看，公司储能业务进一步改善，AIDC业务受益于新客户+新市场导入具备较大弹性，同时AIDC新产品进展加快有望打开新成长空间。 建议重点关注 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等