中信电新AIDC景气向上冷源侧供需格局改善末端液冷产品加速迭代

AIDC景气向上，冷源侧供需格局改善，末端液冷产品加速迭代。

核心逻辑：

1. 冷源侧：

   • 算力建设带来传统暖通设备投资机遇，海外市场由江森自控、开利、大金集团、特灵主导，供需逐步进入紧平衡状态。
   • 预测2025年冷水机组市场空间约251亿元（压缩机约75亿元），2028年分别提升至421亿元/126亿元，有望翻倍增长。

2. 机柜侧：

   • 国内华为910C 384集群放量，高制程服务器推动液冷方案与服务器耦合。
   • 海外市场从NVL72冷板式液冷为主流，B->Rubin从大冷板向小冷板转变。
   • 预测2025年冷板、CDU、Manifold市场空间分别为97.7/107.4/39.1亿元，2027年达到191.4/210.6/76.6亿元，CAGR为40%。

研究结论：

• 冷源侧聚焦海外龙头核心供应商，把握产业上行周期。
• 末端液冷设备建议关注技术实力与海外渠道兼备的优质企业。
• AIDC基础设施建设加速，暖通设备景气上行。
• 冷机压缩机景气上行，液冷渗透率提升。
• 2023年全球数据中心液冷市场规模约19.82亿美元，同比增长25.9%。