国金电新AIDC液冷跟踪点评250805率先关注价值量较高国产渗透环节冷

核心观点与关键数据

• 关键零部件：冷板和快接头是服务器液冷的关键，其可靠性和性能（漏液、散热效果）决定价值量。
• 价值量提升：随着Blackwell系列液冷技术走向分立冷板，冷板和快接头价值量占比合计提升有望达到~10%。
• 国内厂商进展：国内厂商在冷板、快接头环节进展较快，包括获得NV code、Tire1厂商代工验证、送样NV及Tire1厂商等。

市场关注点

• 送样、认证潮原因：过去风冷和PC端冷却市场合作，当前NV、CSP厂商液冷供应商仍以台企为主。外溢原因包括台企产能与订单错配，以及有限产能优先用于下一代产品。

后续液冷行业格局展望

1. 台企扩产：coolermaster、AVC在越南扩产，国内企业代工份额不容小觑。
2. 话语权与合作关系：NV和终端应用商在采购上具话语权，良好商务关系影响订单份额。
3. ASIC机柜液冷渗透：有望重塑全球液冷市场格局。

投资建议

• 海外链国产替代标的-细分零部件：英维克、思泉新材、飞龙股份、科创新源、奕东电子、川环科技。
• 温控方案解决商：申菱环境（国内为主）、川润股份（出海为主）、同飞股份、高澜股份。