zx电新机械联德股份历史新高核心扰动之前nv提出冷源侧

核心扰动：之前nv提出冷源侧使用自然冷却，不使用机械制冷，具体细节可以参照我们去年7月的外发报告对这块比例的探讨，我们认为机械制冷比例提升为长期趋势，NV对一次侧如何降温并不会强制要求。 客户进展：【卡特】：柴发海外连续三个季度增速超50%，国内增速30%-50% ；联德为其供应钢铁基座等核心部件，该部件是卡特机器最核心部分，质量和性能要求高，国 【zx电新/机械】联德股份历史新高！ 核心扰动：之前nv提出冷源侧使用自然冷却，不使用机械制冷，具体细节可以参照我们去年7月的外发报告对这块比例的探讨，我们认为机械制冷比例提升为长期趋势，NV对一次侧如何降温并不会强制要求。 客户进展：【卡特】：柴发海外连续三个季度增速超50%，国内增速30%-50% ；联德为其供应钢铁基座等核心部件，该部件是卡特机器最核心部分，质量和性能要求高，国内仅联德一家供应商。 卡特彼勒要求联德2026年至少实现两倍产量，我们认为公司订单有望达到1万吨，卡特扩产后铸件市场空间达到30e以上，公司市占率仍处于较低水平。 【jci】：海外订单进展顺利，jci作为公司第一大客户，液冷领域深化布局，目前液冷一二次侧（包含冷源侧还有冷板cdu等）综合市占率均排名靠前。 估值：2025年预计业绩在2.2-2.5e左右，26年随着国内子公司业绩好转叠加墨西哥工厂投产后带来订单改善，预计产能有望达到9w吨左右，对应18e收入，3.7e左右净利润；明年有望突破11w吨，利润达到4.5e，看到150e市场空间。