hcdx盟固利基本面拐点确立供货电科蓝天商业航天核心圈

盟固利已通过供应6系三元材料成功切入电科蓝天的供应链体系，主要用于深海特种电源。电科蓝天是中电科旗下公司，涉及深海、太空及光伏电源领域。2025年，盟固利向电科蓝天供货约300-400吨（折合电量约0.1GWh），贡献货值5000-6000万元，在特种应用领域获得技术和客户背书，有望将三元技术延伸至太空电源等高附加值领域。

主业迎来拐点：2025年预计实现归母净利润1800-2300万元，扭转此前亏损局面，主要得益于从低毛利动力电池向高单吨利润的小动力（工具、机器人）及高端消费电子领域转型。全年出货1.8万吨，单吨利润约1000元；Q4出货4000吨，单吨净利2500元。2025年钴酸锂出货约7000吨，受益于钴价上涨及加工费提升，毛利率达13%-15%；2026年预计向比亚迪、珠海冠宇供货4.5V、4.53V高电压钴酸锂，进一步改善毛利率。

NCA实现跨越式增长：三元业务已从“大动力”转向“小动力”，重点布局电动工具、高端家电及人形机器人。2025年NCA出货近3000吨（2024年仅300-400吨），主要供应蔚蓝锂芯；2026年预计NCA出货量将增长80%-100%，并已获得台湾能元（Molicel）500吨订单，单吨毛利高达2万余元，是2026年公司的主要增量。