国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率全面上升，国债期货主力合约走弱。成交持仓方面，TF和T成交上升持仓下降，TS和TL成交下降。一级市场发行160亿元国债和政金债，净融资额160亿元，净融资速度回升。央行公开市场操作净投放2180亿元，回补MLF缩量缺口，短端资金成本小幅抬升。一季度及3月规上企业利润同比增速加快，实际增长带动有限，价格带动明显。监管允许境外投资者通过国债期货进行套保交易。国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除，宏观政策延续原有节奏。海外方面，通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率约30%，关注美联储会议。美债收益率和美元指数延续震荡，人民币汇率反弹上行。

市场逻辑

国内经济基本面利空为主，再通胀利空不变，货币和财政政策无明显增量影响，海外地缘政治风险影响有限。关注本周重要会议、国内经济数据和美联储政策影响。汇率利多减弱，资金面暂无明显利空，继续关注跨月情况。债券净供给利空稍有增加，后期仍需警惕发行量回升。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债延续高位回落走势，新的技术压力形成，仍不排除继续调整可能性，多头平仓后维持观望，注意控制仓位和风险。期现方面，品种基差分化，总体未出现明显趋势，IRR无明显交易机会。跨期方面，TS和T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差再度上升，可再次逐步尝试做陡曲线，并等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力109.150-109.200，支撑107.605-107.615；TL压力116.80-116.90，支撑108.61-108.71。