国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bondFutures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周一国债现券收益率全面上升。国债期货主力合约相应均为走弱态势。成交持仓方面，TF和T成交上升持仓下降，TS和TL成交均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行160亿元，发行数量3只，净融资额160亿元。近期净融资速度有所回升，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性2180亿元，回补此前MLF缩量投放缺口，也有应对月末资金紧张以为。但短端资金成本仍有小幅抬升。数据显示，一季度以及3月规上企业利润同比增速均有加快，实际增长带动有限，价格带动明显增强，利润率季节性回升。此外，监管宣布允许境外投资者通过国债期货进行套保交易。总体上看，国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除。宏观政策则延续原有节奏。海外方面，全球经济暂未受到明显影响，但通胀明显加速。美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率仍在30%左右，关注本周美联储会议。美债收益率和美元指数基本延续震荡。人民币汇率反弹上行。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好略有上升。【市场逻辑】近期国内经济基本面延续利空为主，再通胀利空也不变。货币和财政政策无明显增量影响，海外地缘政治风险影响有限。关注本周重要会议、国内经济数据和美联储政策影响。汇率利多减弱。资金面暂无明显利空，继续关注跨月情况。债券净供给利空稍有增加，后期仍需警惕发行量回升。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债延续高位回落走势，新的技术压力正在形成，仍不排除继续调整的可能性，多头平仓后维持观望，注意控制仓位和风险。期现方面，品种基差分化，总体未出现明显趋势，IRR亦无明显交易机会。跨期方面，TS和T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差再度上升，可再次逐步尝试做陡曲线，并等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力109.150-109.200，支撑107.605-107.615；TL压力116.80-116.90，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年04月27日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率...................