商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：震荡回升2铅：库存减少，支撑价格4锡：关注开票问题5铝：震荡收敛6氧化铝：结构机会突出6铸造铝合金：跟随电解铝6铂：情绪反转8钯：上方存在一定压力8镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性10不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位10 2026年4月28日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：震荡回升 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗外长：美方请求谈判、伊方正考虑；与普京会晤“富有成效”、详细讨论美以伊战事等。美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受，报道称特朗普对伊朗提案持怀疑态度。 2、伊朗宣布暂停66类钢铁产品出口，此前70%钢铁产能被以色列摧毁。 3、国家发改委：禁止外资收购Manus项目，要求撤销交易。 4、外交部回应美方制裁中国炼油企业：敦促美方停止滥施制裁和“长臂管辖”的错误做法。 5、中国1至3月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，高技术制造业利润增长47.4%。 6、美国3月零售销售创一年来最大增幅。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 20260428 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗外长：美方请求谈判、伊方正考虑；与普京会晤“富有成效”、详细讨论美以伊战事等。美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受，报道称特朗普对伊朗提案持怀疑态度。（华尔街见闻） 中国1至3月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，高技术制造业利润增长47.4%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月28日 锡：关注开票问题 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、OpenAI计划自研手机，正与联发科、高通合作开发手机处理器，预计2028年量产。2、黎巴嫩真主党领导人：坚决拒绝与以色列进行直接谈判。3、科创50指数半日涨超3%，芯片、算力硬件股集体走强。4、国家发改委：禁止外资收购Manus项目，要求撤销交易。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260428 铝：震荡收敛氧化铝：结构机会突出铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.伊朗外长称美方请求谈判、伊方正考虑，美国务卿称伊重开霍尔木兹提议不可接受。美国务卿称，伊朗所谓的开放霍尔木兹实为控制海峡。特朗普国家安全团队周一开会讨论伊方提议。白宫重申特朗普说辞：美国握有主动权，绝不允许伊朗拥有核武。俄总统新闻秘书称，重启战端不符合伊朗、霍尔木兹沿岸国和全球经济体利益；伊外长称与普京畅谈一个半小时、“富有成效”，双方详细讨论的议题包括美以伊战事。（华尔街见闻） 2.日本央行周二开会：加息预期归零，但这才是危险的开始。日本央行周二开会，利率衍生品市场定价加息概率仅7%，按兵不动几乎板上钉钉。但真正被低估的风险不在会议本身——BCAResearch测算显示，2024年8月套息交易拆仓后，相关仓位已被悄悄重建至当时的三倍；美联储与日本央行之间约300个基点的利差短期内无法收窄，套息交易还在继续积累。上一次仅平掉一成仓位，就引发日经225单日跌12%、纳指100三周跌13%。植田和男开口说什么，决定不了这颗炸弹的大小，只能影响它的引线长短。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月28日 铂：情绪反转 钯：上方存在一定压力 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、白宫本周将召开总统安全会议，白宫运营团队、美国特勤局和国土安全部领导层将出席。2、白宫：特朗普与高级幕僚讨论伊朗提出的霍尔木兹海峡提议。3、伊朗外长：美方请求谈判，伊方正在考虑；美媒则称伊朗向美国提出重开海峡的协议，但推迟核谈判，特朗普对伊朗的提议持怀疑态度，但没有断然拒绝。4、美国务卿鲁比奥：不能容忍伊朗将控制海峡的行为正常化。5、俄罗斯总统普京会见伊朗外长阿拉格齐，俄外长：会晤富有成效。6、特朗普：与普京和泽连斯基均保持联系。7、伊朗官员：霍尔木兹通行费必须以伊朗里亚尔结算。8、巴基斯坦允许第三国货物通过其领土转运至伊朗。9、黎巴嫩真主党领导人纳伊姆·卡西姆：坚决拒绝与以色列进行直接谈判。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月28日 镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨。其中，仓单库存增加2519吨至66728吨；现货库存减少1408吨至24139吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存减少636吨至277548吨。 2）新能源：4月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+2、0至6、11、7天，前驱体库存周环比-0.2天至12.8天，三元材料库存周环比-0.1至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：4月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至11.0万金属吨，月度环比-9%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月23日，不锈钢社会库存111.67万吨，周环比下降2.75%。其中，冷轧不锈钢库存66.16万吨，周环比下降1.56%，热轧不锈钢库存45.51万吨，周环比下降4.42%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。