26Q1业绩点评：收入业绩高增，NAS成长兑现

2026-04-27 王刚,赵中平,蔡润泽国金证券 four_king

核心观点：绿联科技2026年一季度业绩高增，主要得益于持续开拓海外渠道带动3C主业增长，以及NAS等业务的成长性兑现。公司产品结构优化，盈利能力增强，销售和管理费用率明显优化，研发费用提升。
关键数据：
- 2026年一季度营收28.0亿，同比增长53.4%；归母净利润2.4亿，同比增长58.1%；扣非归母净利润2.3亿，同比增长62.7%。
- 北美全渠道收入增长接近90%，其中充电器、移动电源、NAS分别增长55%、208%、185%。
- 国内线上GMV增长13%，其中充电器、移动电源、NAS分别增长24%、72%、18%。
- 毛利率39.3%，同比+1.3pct，环比+2.4pct。
- 净利率8.5%，同比+0.3pct。
- 预付款规模1.4亿元，环比大幅增长74%。
研究结论：
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.7、15.2、19.8亿元，同比+66.5%、+29.9%、+30.2%。
- 当前股价对应PE为24.6、18.9、14.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；人民币汇率波动；需求不及预期；关税风险。