氯碱周报：检修出口共振，V低位反弹 累库趋势不改，碱上行驱动难寻

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/4/24 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 本周复盘 本周PVC产量为46万吨，累计同比+4.5%；产能利用率为75%，电石法及乙烯法开工连续两周共振下滑。 下周展望 供需边际改善，库存持续去化。虽然近期电石重心下跌带动山东外采边际装置利润修复，但烧碱现货价格开始松动，西北氯碱双吨利润再度压至低位，电石法装置春季检修陆续兑现。乙烯美金价格维持在1370美元/吨高位，国内乙烯法装置开始加速降负，乙电开工共振下滑，国内产量连续4周减量，供给压力缓解。一季度出口累计同比增速为45%，其中三月出口创历史新高68万吨，显著超市场预期；随着海外乙烯法装置降负兑现，国内出口签单量连续2周维持在4万吨以上，出口仍具有较强支撑。综合来看，供需边际改善，产业链库存连续季节性去化。策略上，考虑检修与出口共振支撑下，产业链库存有望继续去化，回调试多。 策略 1）单边：回调试多。V2609关注区间5100-5400元/吨。2）套利：择机9-1月间正套。3）套保：择机期现正套。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 烧碱：累库趋势不改，上行驱动难寻 本周复盘 本周烧碱产量为84万吨，累计同比+5.4%；开工为83%，连续2周下滑。 下周展望 库存持续逆季节性累库，现货价格松动。虽然国内开工连续2周下滑，但是整体供给缩量依旧不足，开工处于近五年同期高位；一季度烧碱出口累计同比增速为12%，短期出口边际走弱，美金价格降至420美元/吨。基本面供强需弱，库存连续5周逆季节性累库，山东32%液碱现货价格松动，基差月差持续走弱。综合来看，基本面弱势难改，建议前期空单继续持有，部分逢低止盈。 策略 1）单边：弱势震荡。SH2607关注区间2000-2200元/吨。2）套利：观望。3）套保：观望。 风险提示：1）上行风险：一体化装置减产超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 1.1.行情回顾 1.2.资金：主力移仓换月 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.2.基差低位持稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.产业链价格：乙烯价格维持高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •成本端油强煤弱。截止本周四，乌海电石2150元/吨（周环比-125）；东北亚乙烯CFR为1370美元/吨（周环比-30，跌幅2%）； •2026年4月蒙西工商业用电为0.46元/吨，环比涨价；•2026年4月山东工商业用电为0.58元/度，连续5个月下滑； 1.3.氯碱一体化利润维持同期高位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为46万吨，累计同比+4.5%；产能利用率为75%，电石法及乙烯法开工连续两周共振下滑。 2.1.供给：乙电开工共振下跌 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC乙烯法开工连续4周加速下滑至59%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 •2026年1-3月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-20.3%/-11.7%/-25%/-10.4%，新开工、竣工、销售面积跌幅均显著收窄。 2.2.内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄 •2026年3月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.59%、-6.33%。 • 2026年3月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.21%，自2025年11月以来连续5个月跌幅收窄。• 2026年3月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.24%，连续3个月跌幅收窄；环比上涨城市为13个，创2023年6月以来新高。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本期外盘涨跌不一，乙烯法FOB报价为950美元/吨（周环比-20，跌幅2%）。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.2.外需：出口签单量维持高位 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年3月PVC出口量68万吨，一季度累计同比+45%。•2026年4月1日，印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日，旨在缓解区域冲突引发的通胀压力。•本周出口签单量为4.15万吨。 2.3.上中游库存：连续7周季节性去化 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为34万吨，低位持稳。 2.3.大样本社库季节性去化 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC大样本社库为130万吨（周环比-0.9万吨），小幅去化。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.基差高位回落 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为84万吨，累计同比+5.4%；开工为83%，连续2周下滑。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年3月烧碱出口量为44万吨，一季度累计同比12%。 •本期烧碱厂内库存为59万吨。