贵金属周报（AU、AG）

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-4-27 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周，受伊朗拒绝第二轮谈判、特朗普延长停火协议但强化对伊朗海上封锁等影响，市场担忧地缘局势仍有升级风险，同时美国经济数据表现良好，美元指数反弹，金银价格再度承压下挫。主要影响因素分析如下：（1）地缘方面，伊朗拒绝第二轮谈判，虽然特朗普延长停火协议，但美伊双方第二轮谈判尚无进展，美军仍在持续对伊朗实施海上封锁、美国国务院要求在伊朗公民立即离境、伊方最高领袖下令霍尔木兹海峡不得恢复战前状态、以军再度袭击黎巴嫩真主党等，市场担忧地缘局势仍有升级风险，再度对金银价格构成压制。但美伊双方谈判窗口并未完全关闭，未来仍需持续关注谈判进展。（2）外媒称美国司法部预计将放弃对鲍威尔的刑事调查，意味着沃什提名程序或加速，一度提振贵金属价格反弹；后因白宫称对鲍威尔的调查仍在进行中，美联储案件不一定会撤销，贵金属价格冲高后有所回落。此外，美国近期公布的经济数据整体表现尚可，美联储官员表态普遍支持观望维持利率水平不变，美元指数反弹，亦限制了贵金属价格的上行空间。（3）ETF及央行购金方面：一季度，阿塞拜疆国家石油基金因合规调仓出售了22吨黄金，是2012年以来首次减持黄金储备；全球黄金、白银ETF在过去一周持续净流出，也对金银价格构成一定利空。（4）白银库存方面：进入4月，随着出口退税到期和4月交割结束，国内白银库存继续回升，但纽约库存仍在持续下跌，白银基本面尚可。 ◆后市展望：短期，美伊之间的地缘拉锯、国内即将迎来五一小长假或令资金情绪趋于谨慎，料将继续压制贵金属的上涨驱动；但双方仍有一定谈判可能，地缘对贵金属影响仍会继续边际弱化，且特朗普白宫晚宴遇袭或增加避险需求，贵金属亦难持续大幅下挫，整体料震荡运行为主。中长期观点：中长期的支撑因素（地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等）不变；未来随着地缘冲突、货币政策等因素的逐步明朗，贵金属市场有望进一步走出调整行情，重新回归其长期价值中枢。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第17个月增持黄金储备：中国3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），为连续第17个月增持黄金，单月增持规模也是近13个月最高。 ◆全球央行仍维持净购金：2026年，据世界黄金协会，1月、2月全球央行分别净购金5吨和27吨。3月，在美伊冲突爆发后的两周内，土耳其央行通过出售和掉期操作抛售了约120吨黄金。但最新数据显示，土耳其央行4月10日周度开始增持黄金储备。此外，今年一季度阿塞拜疆国家石油基金因仓位规则出售了约22吨黄金，是自2012年以来首次减持黄金储备。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。