纯苯-苯乙烯周报：纯苯供需好转预期下价格支撑偏强 苯乙烯低估值下支撑偏强

纯 苯 供 需 好 转 预 期 下 价 格 支 撑 偏 强苯 乙 烯 低 估 值 下 支 撑 偏 强 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年4月25日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：周内油价继续围绕霍尔木兹海峡通行情况和中东局势运行。美伊双方和谈进程陷入僵局，霍尔木兹海峡通航前景持续恶化，特朗普下令“彻底封锁海峡”、德黑兰防空系统启动等事件加剧避险情绪。油价走势偏强。整体来看，在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，油价低位存支撑，关注美伊局势动态。 ◼供需：4月中东地缘影响部分装置实质性减产逐步增加，叠加部分装置计划内检修，纯苯供应预期下降；需求来看，预计4月下游综合开工维持。预计纯苯供需预期继续好转，存去库预期。 需求端，下游综合开工率小幅提升。其中，苯乙烯开工率71.94%（-1.03%），苯酚开工率持稳至84%，己内酰胺开工率74.91%（+3.37%），苯胺开工率87.57%（+1.58%）。 ◼观点：受霍尔木兹海峡通行持续受限影响，部分亚洲炼厂减产逐步增加，国内外部分炼厂负荷下降，纯苯供应存进一步收缩预期；而下游负荷整体维持，纯苯供需逐步好转，港口库存持续下降。且美伊谈判遇阻，霍尔木兹海峡航运尚未恢复，原料供应风险延续，国际油价重心偏强，预计纯苯低位将受支撑，关注美伊局势动态。 ◼策略： 1.单边：BZ06短期在8200-8600震荡对待。2.套利：EB-BZ价差（目前EB06-BZ06价差1379）关注低位做扩机会。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：4月国内装置检修不多，且部分检修装置重启和检修推迟，预计4月供应维持偏高水平；需求端，部分下游出现负反馈而减产，不过出口预期仍存在，4月苯乙烯供需预期偏紧。 供应端，苯乙烯周产量36.1万吨（-0.5万吨），开工率至71.94%（-1.03%）。 需求端，三大下游苯乙烯消费量25.28吨（+0.54万吨）。其中，EPS开工率60.35%（+2.28%），PS开工率49.1%（+1.4%），ABS开工率60.1%（-0.2%）。 ◼估值：中性偏低。苯乙烯周度供需边际好转，因苯乙烯行业现金流大幅压缩，部分装置减负运行，苯乙烯供应小幅下降且下游负荷整体继续提升，苯乙烯亏损幅度有所收窄。其中非一体化现金流自前一周的-566元/吨继续压缩至-360元/吨附近。 ◼观点：苯乙烯行业现金流亏损扩大，部分工厂计划检修，叠加浙江石化装置故障，行业开工率下滑；需求端，尽管下游高价抵触情绪浓厚，终端跟进乏力。不过目前下游负荷维持，苯乙烯供需边际好转，叠加苯乙烯出口装船，苯乙烯供需面偏紧，价格支撑偏强。且短期地缘仍有反复，油价仍存支撑。低估值且供需偏紧预期下，短期苯乙烯支撑偏强，不过需求端偏弱格局对苯乙烯有所拖累。 ◼策略： 1.单边：EB06短期在9400-10000区间震荡对待。2.套利：EB-BZ价差（目前EB06-BZ06价差1379）低位做扩为主。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年4月-6月纯苯产业链装置动态 ◼据CCF统计，4-6月纯苯计划新增产能0万吨/年，下游新增产能合计约46万吨/年；纯苯计划停车涉及产能717万吨/年，下游停车产能合计约535万吨/年。 ◼从产业链装置投产来看，4-6月纯苯新增供应产能约0万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约0万吨附近，检修产能717万吨，期间合计损失量约41.7万吨。 ◼从下游装置来看，4-6月新增产能约46万吨，同时考虑个别长停装置重启，按计划投产和重启时间预估合计折算纯苯新增产量约4.8万吨附近，下游装置检修需求损失合计约27.6万吨附近。◼综合看，4-6月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少41.7万吨附近，需求净减少22.8万吨左右，从当前上下游装置检修计划和新投计划来看，4-6月表现去库。 甲苯歧化利润环比压缩 纯苯价格：现货价格高位震荡 纯苯进口：亚洲负荷降至偏低水平，纯苯进口预期下降 纯苯供应及库存：国内负荷环比小幅回升；港口库存逐步回落 纯苯下游：加权开工率环比小幅提升 纯苯下游：综合利润维持亏损 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差维持back结构，绝对价格高位震荡 苯乙烯供应（利润压缩明显，负荷环比下降） 苯乙烯进出口（海外装置检修及中东地缘影响，4-5月仍存出口预期） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 ◼2026年1-3月，国内苯乙烯净出口18.3万吨，去年同期净进口0.01万吨。受海外装置检修及中东地缘影响，预计4-5月仍存出口预期。 苯乙烯库存：港口库存环比下降 苯乙烯下游：综合开工率环比继续提升 ◼隆众数据显示，截至4月24日，EPS产能利用率60.35%，环比+2.28%；PS产能利用率49.10%，环比+1.40%；ABS产能利用率60.10%，-0.20%；UPR产能利用率36%，-2%；丁苯橡胶开工63.78%，持平。 ◼隆众数据显示，截至4月24日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在25.28万吨，较上周增加0.54万吨。周内三大下游工厂产出：ABS略减，PS和EPS增量。 苯乙烯下游：综合开工率环比提升 苯乙烯下游：下游利润环比压缩，PS和ABS维持亏损 苯乙烯下游：下游库存逐步增加 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn