纯苯-苯乙烯周报：纯苯供需好转预期下价格支撑偏强 苯乙烯低估值下支撑偏强

纯 苯 供 需 好 转 预 期 下 价 格 支 撑 偏 强苯 乙 烯 低 估 值 下 支 撑 偏 强 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年4月18日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 纯苯主要逻辑及观点 ◼成本：周内油价继续围绕霍尔木兹海峡通行情况和中东局势运行。周初美国宣布对所有进出伊朗港口的海上交通进行封锁，市场对中东局势再度升级的担忧加剧，且3月欧佩克原油产量环比下降明显，油价大幅上涨；不过周中随着美伊谈判取得进展，且伊朗正考虑暂时停止其在霍尔木兹海峡的航运活动，油价大幅回落；周五伊朗方面称将在停火期剩余时间内允许商船通过霍尔木兹海峡，缓解供应风险忧虑，油价大幅下跌。整体来看，尽管美伊谈判在推进中，油价重心有所回落，但在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，油价低位存支撑，关注美伊局势动态。 ◼供需：4月中东地缘影响部分装置实质性减产逐步增加，叠加部分装置计划内检修，纯苯供应预期下降；需求来看，预计4月下游综合开工维持。预计纯苯供需预期继续好转，存去库预期。 供应端，石油苯周产量40.17万吨（-0.14万吨），开工率67.85%（-0.24%）；国内苯加氢装置开工率持稳至68.89%。 需求端，下游综合开工率继续小幅回落。其中，苯乙烯开工率72.97%（-0.54%），苯酚开工率84%（-2.7%），己内酰胺开工率71.54%（-1.53%），苯胺开工率85.99%（-2.6%）。 ◼估值：偏低。纯苯供需逐步好转，且成本端石脑油偏弱，BZN大幅修复。BZN自前一周的113美元/吨略修复至183美元/吨附近。 ◼观点：前期受霍尔木兹海峡持续封锁影响，部分亚洲炼厂开工减产逐步增加，国内外部分炼厂负荷下降，纯苯供应存进一步收缩预期；而下游负荷整体维持，纯苯供需逐步好转。尽管美伊谈判在推进中，但在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，油价低位存支撑。且部分化工走势回归基本面，纯苯供需好转预期下价格支撑偏强，关注美伊局势及海峡通行情况。 ◼策略： 1.单边：低位偏多对待。2.套利：EB-BZ价差（目前EB05-BZ05价差1214）关注低位做扩机会。 苯乙烯主要逻辑及观点 ◼供需：4月国内装置检修不多，且部分检修装置重启和检修推迟，预计4月供应维持偏高水平；需求端，部分下游出现负反馈而减产，不过出口预期仍存在，4月苯乙烯供需预期偏紧。 供应端，苯乙烯周产量36.6万吨（-0.28万吨），开工率至72.95%（-0.57%）。周期内，东北地区有一套装置进入计划内停车检修，同时安徽、山东个别苯乙烯装置负荷小幅下调，但未新增开车装置。 需求端，三大下游苯乙烯消费量24.74吨（+2.31万吨）。其中，EPS开工率58.07%（+14.74%），PS开工率47.7%（-0.2%），ABS开工率60.3%（+0.9%）。 ◼估值：中性偏低。苯乙烯周度供需边际好转，因供应小幅下降且下游负荷整体提升明显，不过因原料纯苯和乙烯纯因炼厂降负供应损失加大，苯乙烯利润继续压缩。其中非一体化现金流自前一周的-239元/吨继续压缩至-566元/吨附近。 ◼观点：近日苯乙烯行业现金流大幅压缩，部分装置减负运行；需求端，下游高价跟涨乏力，不过近期下游负荷有所回升。尽管苯乙烯供需边际好转，叠加苯乙烯4-5月出口成交放量，随着出口装船，苯乙烯供需面偏紧，价格支撑偏强。尽管美伊谈判在推进中，但在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，油价低位存支撑，且部分化工走势回归基本面。低估值且供需偏紧预期下，短期苯乙烯支撑偏强，关注美伊谈判情况。 ◼策略： 1.单边：低位偏多对待。2.套利：EB-BZ价差（目前EB05-BZ05价差1214）关注低位做扩机会。 2026年苯乙烯、纯苯链投产计划 2026年4月-6月纯苯产业链装置动态 ◼据CCF统计，4-6月纯苯计划新增产能0万吨/年，下游新增产能合计约46万吨/年；纯苯计划停车涉及产能717万吨/年，下游停车产能合计约535万吨/年。 ◼从产业链装置投产来看，4-6月纯苯新增供应产能约0万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约0万吨附近，检修产能717万吨，期间合计损失量约41.7万吨。 ◼从下游装置来看，4-6月新增产能约46万吨，同时考虑个别长停装置重启，按计划投产和重启时间预估合计折算纯苯新增产量约4.8万吨附近，下游装置检修需求损失合计约27.6万吨附近。◼综合看，4-6月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少41.7万吨附近，需求净减少22.8万吨左右，从当前上下游装置检修计划和新投计划来看，4-6月表现去库。 甲苯歧化利润继续修复 纯苯价格：现货价格高位震荡 纯苯进口：亚洲负荷降至偏低水平，纯苯进口预期下降 纯苯供应及库存：国内负荷继续下降；港口库存逐步回落 纯苯下游：加权开工率环比继续小幅回落 纯苯下游：综合利润大幅压缩 贰 02 苯乙烯及下游 苯乙烯基差维持back结构，绝对价格高位震荡 苯乙烯供应（利润压缩明显，负荷维持高位） 苯乙烯进出口（海外装置检修及中东地缘影响，3-5月出口预期增加） ◼亚洲区域多套苯乙烯装置退出下，我国苯乙烯从过去五年的净进口国逐步向净出口国转变。 苯乙烯库存：港口库存环比增加 苯乙烯下游：综合开工率环比提升 ◼隆众数据显示，截至4月17日，EPS产能利用率58.07%，环比+14.74%；PS产能利用率47.70%，环比-0.20%；ABS产能利用率60.30%，+0.90%；UPR产能利用率38%，+4%；丁苯橡胶开工63.78%，环比+1.41%。 ◼隆众数据显示，截至4月17日，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.74万吨，较上周增加2.31万吨。周内，三大下游工厂产出，PS略减，ABS小增，EPS有较明显恢复增量。 苯乙烯下游：综合开工率环比提升 苯乙烯下游：下游利润压缩，PS和ABS维持亏损 苯乙烯下游：下游库存整体压力不大 终端需求 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn