纯苯-苯乙烯月报：纯苯供需好转预期下价格支撑偏强 苯乙烯低估值下支撑偏强

纯苯

• 成本：4月油价高位宽幅震荡，受霍尔木兹海峡通行和中东局势影响，预计油价支撑偏强。
• 供需：5月供应预期收缩，需求整体转弱但暂未体现负反馈，供需预期好转，存去库预期。
• 估值：偏低。BZN有所修复，4月月均94美元/吨，较3月扩大42美元/吨。
• 观点：霍尔木兹海峡通行受限，部分炼厂减产，供应进一步收缩；下游盈利下降，部分装置亏损，需求端偏弱格局对苯乙烯有所拖累。供需预期好转，港口库存下降，纯苯低位支撑偏强。
• 策略：单边BZ06短期在8200-8800震荡对待；套利EB-BZ价差低位做扩为主。

苯乙烯

• 供需：5月行业现金流亏损，装置计划内检修较集中，供应存下降预期；需求端部分下游减产，但出口预期仍存，供需预期仍偏紧。
• 估值：偏低。原料乙烯价格偏强，苯乙烯亏损有所扩大，4月非一体化苯乙烯装置平均现金流-359元/吨。
• 观点：供应下降预期，需求端支撑仍存，出口预期存在，供需面偏紧。低估值且供需偏紧预期下，苯乙烯支撑偏强，但需求端偏弱格局有所拖累。
• 策略：单边EB06低位偏多对待，关注10000以上压力；套利EB-BZ价差低位做扩为主。

装置动态

• 纯苯：4-6月计划新增产能0万吨/年，计划停车涉及产能717万吨/年，预计供应净减少41.7万吨，需求净减少22.8万吨，表现去库。
• 苯乙烯：4月产量156.49万吨，较3月下降2.3万吨；5月峻辰、浙石化、延长等存检修计划，预计产量下降。

下游

• 纯苯：下游加权开工率整体维持60%-70%，综合利润维持亏损。
• 苯乙烯：3S（EPS、PS、ABS）开工率环比下降，3S折算苯乙烯周度用量减少，下游利润环比压缩，PS和ABS维持亏损。

库存

• 纯苯：国内负荷低位运行，港口库存逐步回落。
• 苯乙烯：港口库存逐步下降。

进出口

• 纯苯：亚洲区域多套装置退出，我国逐步向净出口国转变，1-3月净出口18.3万吨，4-5月仍存出口预期。
• 苯乙烯：海外装置检修及中东地缘影响，预计4-5月仍存出口预期。