能化产品周报—原油

核心观点与关键数据

地缘政治与供应紧张
霍尔木兹海峡断供状态持续，伊朗谈判回应消极，特朗普坚持封锁，市场预期修正，油价底部支撑上移。美国产量稳定，但净进口量大幅增加；OPEC产量下降，非OPEC产量（尤其是俄罗斯）持续增长。

炼厂开工与成品油需求
成品油裂解价差高企，炼厂开工意愿强烈，美国炼厂开工率稳定，中国主营炼厂开工率下降，山东地炼开工率上升。

IEA抛储与国内市场预期
IEA进行世纪大抛储，引发国内抛储传言，市场对未来库存变化保持警惕。

供需预测与库存分析
2026年全球原油供需预测显示供应略大于需求，美国库存季节性上升，成品油库存下降，中国原油进口量稳定，全球浮仓大幅减少。

价差与升贴水分析
全球各地区裂解价差普遍上涨，成品油裂解价差扩大，期货月差显示WTI和Brent溢价扩大，地区间价差（如SC-Brent）变化显著，海运费上涨，沙特OSP（官方销售价格）分化。

研究结论

1. 短期支撑与风险：霍尔木兹海峡断供风险持续，地缘政治仍是油价主要支撑，但谈判进展不乐观带来向下风险。
2. 供需格局：全球供应过剩风险犹存，但需求季节性回升，库存变化需持续关注。
3. 炼厂与成品油：炼厂开工意愿强，成品油需求季节性走高，裂解价差支撑化工品价格。
4. 市场预期：IEA抛储及国内市场传闻影响短期情绪，但长期供需平衡仍需观察。
5. 价格驱动因素：裂解价差、期货月差、地区间价差及海运费共同影响油品价格，沙特OSP分化反映市场对不同等级原油的偏好变化。