家电板块基金持仓点评：持仓调整充分，板块蓄势待发

持仓调整充分，板块蓄势待发 glmszqdatemark2026年04月24日 推荐 维持评级 家电行业重仓比例环比下探至1.78%。公募基金2026年一季报披露完成，2026Q1家电行业公募基金重仓比例为1.78%，环比-0.62pct，处于2010年来14%左右较低分位。行业间对比看，2026Q1家电重仓变动幅度排名第27名，加仓幅度前5名依次是通信、基础化工、电力设备及新能源、石油石化和医药。2026Q1家电行业超配比例为0.12%，超配比例排名中信一级行业第9名，超配比例前5名依次是电子、通信、电力设备及新能源、医药和有色金属。板块走势上，2026Q1中信家电指数下跌6.07%，绝对收益在中信一级行业排名第21名。 厨电获小幅增持，其余板块承压。2026Q1家电子板块重仓比例排序依次为白电1.35%、小家电0.46%、家电上游0.16%、黑电0.06%、厨电0.06%及照明0.03%，其中白电、小家电、家电上游重仓比例环比有所下滑，厨电获得小幅增持，黑电、照明板块环比变动较小。具体到公司看，仓位提升较多的标的包括老板电器（+0.03pct）、盾安环境（+0.02pct）以及兆驰股份（+0.02pct），下滑较多的标的为美的集团（-0.35pct）、九号公司-WD（-0.18pct）以及三花智控（-0.11pct）。 分析师管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 分析师孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 分析师莫云皓执业证书：S0590523120001邮箱：moyh@glms.com.cn 北上资金总体流出，部分龙头获增持。2026Q1家电行业公司北上持股比例大多环比有所下滑。具体来看，当季陆股通持股比例环比提升较多的公司包括公牛集团（+0.42pct）、科沃斯（+0.11pct）以及海信视像（+0.06pct）；陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括极米科技（-4.09pct）、华帝股份（-1.82pct）、老板电器（-1.69pct）以及新宝股份（-1.64pct）；此外，2026Q1白电二线企业北上资金流出幅度大于龙头，传统小家电当中除九阳股份之外北上资金均有一定流出。 投资建议：2026Q1家电行业重仓比例环比下滑至1.78%，调整或较为充分，同时行业基本面已值黎明前夕，内销端国补基数压力最大阶段即将结束，外销年内表现超预期，Q2改善趋势较为确定，历史底部估值叠加优异现金流保障下的红利叙事支持长期配置价值，值得重视。持续推荐：一、经营高质量、性价比优势突出的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；二、世界杯催化景气、全球份额及盈利中枢提升的彩电龙头TCL电子、海信视像；三、短期业绩稳健、市场份额稳步提升的优质子行业龙头科沃斯、石头科技、老板电器、苏泊尔等。 相关研究 1．家电行业产业在线3月空调数据简评：内销同比回正，外销修复波折-2026/04/182．家电行业2026年一季报前瞻：基数有扰，复苏可待-2026/04/103．家电行业2026年3月月报及4月投资策略：外销持续修复，政策支持内需-2026/04/094．海外家电财报跟踪2025年报篇：商用HVAC订单高增，消费电器需求弱平稳-2026/04/075．家电行业点评：如何看TCL电子与索尼在家庭娱乐领域的战略合作？-2026/03/31 风险提示：原材料价格大幅上涨，关税及外需不确定性。 目录 1家电行业重仓比例环比下探至1.78%.......................................................................................................................32厨电获小幅增持，其余板块承压...............................................................................................................................43北上资金总体流出，部分龙头获增持........................................................................................................................84投资建议..............................................................................................................................................................105风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 1家电行业重仓比例环比下探至1.78% 公募基金2026年一季报披露完成，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2026Q1家电行业公募基金重仓比例为1.78%，环比-0.62pct，处于2010年以来14%左右的较低分位。行业间对比来看，2026Q1家电重仓变动幅度排名第27名，加仓幅度前5名依次是通信、基础化工、电力设备及新能源、石油石化和医药。2026Q1家电行业超配比例为0.12%，超配比例排名中信一级行业第9名，超配比例前5名依次是电子、通信、电力设备及新能源、医药及有色金属。板块走势上，2026Q1中信家电指数累计下跌6.07%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第21名。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 2厨电获小幅增持，其余板块承压 自2024Q4起，我们分析子板块持仓比例时将剔除港股等不属于中信家电指数的标的，并追溯补充扫地机等标的进入统计样本。调整子板块分母口径后，2026Q1家电子板块重仓比例排序依次为白电1.35%（-0.53pct）、小家电0.46%（-0.25pct）、家电上游0.16%（-0.11pct）、黑电0.06%（-0.01pct）、厨电0.06%（+0.03pct）以及照明0.03% (环比基本持平)。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※白电：2026Q1白电子行业基金重仓比例为1.35%（环比-0.53pct），其中美的集团0.92%（-0.35pct），格力电器0.18%（-0.04pct），海尔智家0.24%（-0.13pct），海信家电0.01%（环比基本持平），长虹美菱0.01%（环比基本持平）。 当季公募减持白电子板块或主要由于部分龙头业绩承压，且其他高景气板块对资金或有一定分流；展望后续，我们认为2026年白电内销压力或相对有限，外销有望回归稳健增长。在原材料价格上涨背景下，行业龙头品牌及经营效率有望更好支撑业绩韧性。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※黑电：2026Q1黑电子行业基金重仓比例为0.06%（环比-0.01pct），其中海信视像重仓比例环比小幅-0.03pct，兆驰股份获得增持。我们认为主要原因在于彩电内销仍有一定高基数，且世界杯对于外需带动尚有待进一步体现。总体来看，我们认为中国彩电龙头坚持全球化、高端化，依托显示产业链优势积极降本增效，叠加相对温和的面板成本环境，营收与盈利体量仍有进一步拓展空间。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※厨电：2026Q1厨电基金重仓比例为0.06%（环比+0.03pct），其中老板电器持仓环比+0.03pct，华帝股份环比基本持平，其余厨电公司基本没有基金重仓。我们认为厨电子板块环比获得增持主要由于以上海为代表的部分一线城市二手住宅成交情况有所改善，市场或对于“成交-新房-装修”的传导链条有所期待。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※小家电：2026Q1小家电基金重仓比例为0.46%（环比-0.25pct），其中遭到减持的标的主要是九号公司-WD和科沃斯，石头科技环比获得小幅增持。我们认为清洁电器龙头持仓波动的原因主要由于海外清洁电器增长趋势和竞争环境存在一定不确定性，市场对龙头盈利情况有所担忧，后续看，我们看好龙头在海外清洁机器人渗透率持续提升的背景下兼顾巩固市场份额与优化盈利能力。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 ※家电上游&电工照明：2026Q1家电上游子板块基金重仓比例为0.16%（环比-0.11pct），主要由于三花智控重仓比例环比-0.11pct，此外盾安环境环比获得增持；2026Q1电工照明子板块基金重仓比例为0.03%（环比基本持平）。我们认为家电上游当季公募持仓比例波动或主要由于人形机器人产业链发展预期存在一定不确定性，电工照明持仓平稳或主要由于板块龙头经营情况较为稳健。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 3北上资金总体流出，部分龙头获增持 北上动向方面，2026Q1家电行业公司北上持股比例大多环比有所下滑。具体来看，2026Q1陆股通持股比例环比提升较多的公司包括公牛集团（+0.42pct）、科沃斯（+0.11pct）以及海信视像（+0.06pct），其中公牛集团连续两个季度获得北上资金增持；陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括极米科技（-4.09pct）、华帝股份（-1.82pct）、老板电器（-1.69pct）以及新宝股份（-1.64pct）；此外，当季白电二线企业北上资金流出幅度大于龙头，传统小家电除九阳股份外北上资金均有一定流出。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 4投资建议 2026Q1家电行业重仓比例环比下滑至1.78%，调整或较为充分，同时行业基本面已值黎明前夕，内销端国补基数压力最大阶段即将结束，外销年内表现超预期，Q2改善趋势较为确定，历史底部估值叠加优异现金流保障下