2025Q2家电板块基金持仓点评：白电超配比例下行，黑电、扫地机获增持

glzqdatemark12025年07月22日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 2025Q2家电行业公募重仓比例环比下行，白电超配比例已有所降低，黑电、扫地机龙头则获得公募增持。站在当前时点看，家电行业政策支撑内需，旺季景气向上，且板块整体对美敞口或不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加龙头经营高质量且高股息，建议积极关注家电板块投资价值。管泉森孙珊莫云皓SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明家用电器2025Q2家电板块基金持仓点评：白电超配比例下行，黑电&扫地机获增持投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《家用电器：产业在线3月空调数据简评：内销稳健，外销高增》2025.04.212、《 家 用 电 器 ： 关 税 的 边 际 与 边 界 》2025.04.16扫码查看更多-20%-3%13%30%2024-42024-8家用电器 强于大市（维持）强于大市➢家电重仓比例环比下行截至2025年7月21日，公募基金2025年二季报披露几近完成，2025Q2家电行业公募基金重仓比例为4.05%，环比-0.84pct，处于2010年以来45%左右的分位水平。行业间对比来看，2025Q2家电基金配置比例排名中信一级行业第11名，配置比例前5名依次是电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料、机械，变化幅度排名第26名，加仓幅度前5名依次是通信、银行、国防军工、非银行金融、传媒。➢黑电&扫地机龙头获增持2025Q2家电子板块重仓比例排序为白电（3.32%）、小家电（0.91%）、家电上游（0.32%）、黑电（0.26%）、厨电（0.02%）与照明（0.01%），其中黑电持仓环比提升0.04pct，其余板块环比持平或有所下滑。具体到公司，家电重仓前五名依次为美的集团（2.11%）、格力电器（0.72%）、九号公司-WD（0.51%）、海尔智家（0.42%）、三花智控（0.29%），环比均有下滑；从增持情况看，黑电龙头海信视像（+0.04pct）以及扫地机龙头科沃斯（+0.06pct）、石头科技（+0.04pct）环比获得一定增持。➢二季度北上资金有所流出北上资金方面，2025Q2家电行业公司的北上持股比例大多环比有所下行，但仍有部分企业获得青睐。具体到公司层面看，2025Q2陆股通持股比例环比提升较多的公司包括极米科技（+0.88pct）、格力电器（+0.26pct）、欧普照明（+0.20pct），其中极米科技已经三个季度连续获得北上资金青睐，部分小家电也获得一定增持，陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括老板电器（-2.87pct）、长虹美菱（-2.39pct）、海信家电（-2.23pct）、海尔智家（-2.09pct）、美的集团（-1.64pct）。➢维持行业“强于大市”评级综上所述，2025Q2家电行业公募重仓比例环比下行，白电超配比例已有所降低，黑电、扫地机龙头则获得公募增持。站在当前时点看，家电补贴政策支撑内需，旺季景气向上，且板块整体对美敞口或不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加龙头经营高质量且高股息，我们维持行业“强于大市”评级，建议积极关注家电投资价值。标的方面：一是推荐经营高质量高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家；二是推荐彩电龙头海信视像，关注TCL电子；三是关注经营边际改善、业绩弹性可期的石头科技、科沃斯、小熊电器等小家电相关标的。风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格大幅波动；关税及外需不确定性。2024-122025-4沪深300 2/11 正文目录1.家电重仓比例环比下行..............................................42.黑电&扫地机龙头获增持.............................................43.二季度北上资金有所流出............................................84.维持行业“强于大市”评级..........................................95.风险提示..........................................................9图表目录图表1：2025Q2家电基金重仓比例为4.05%................................4图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动..........................4图表3：2025Q2各行业基金配置比例及超配比例一览.......................4图表4：2025Q2家电涨跌幅位居中信一级行业第29位......................4图表5：2025Q2家电分子行业基金重仓市值占比变动情况...................5图表6：2025Q2末家电板块基金重仓市值前15名标的一览..................5图表7：主要白电企业公募基金重仓比例环比变动..........................6图表8：主要白电企业基金持股比例变动情况..............................6图表9：主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动..........................6图表10：主要黑电企业基金持股比例变动情况.............................6图表11：主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动.........................7图表12：主要厨电企业基金持股比例变动情况.............................7图表13：主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动.......................7图表14：主要小家电企业基金持股比例变动情况...........................7图表15：主要上游&照明企业公募基金重仓比例环比变动....................8图表16：主要上游&照明企业基金持股比例变动情况........................8图表17：2025Q2主要家电企业的陆股通持股比例变动......................8图表18：主要白电企业北上资金持股比例变动情况.........................9图表19：主要厨电企业北上资金持股比例变动情况.........................9图表20：主要小家电企业北上资金持股比例变动情况.......................9图表21：其他家电企业北上资金持股比例变动情况.........................9 3/11 1.家电重仓比例环比下行公募基金2025年二季报披露几近完成，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。2025Q2家电行业公募基金重仓比例为4.05%，环比-0.84pct，处于2010年以来45%左右的分位水平。行业间对比来看，2025Q2家电基金配置比例排名中信一级行业第11名，配置比例前5名依次是电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料、机械，加仓幅度排名第26，加仓幅度前5名依次是通信、银行、国防军工、非银行金融、传媒。板块走势上，2025Q2中信家电指数累计下跌3.45%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第29名。图表1：2025Q2家电基金重仓比例为4.05%图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所图表3：2025Q2各行业基金配置比例及超配比例一览图表4：2025Q2家电涨跌幅位居中信一级行业第29位资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所2.黑电&扫地机龙头获增持8.21%1.30%4.05%2016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q1家电行业重仓比例-3%-2%-1%0%1%2%3%通信银行国防军工非银行金融传媒农林牧渔国防军工计算机交通运输传媒非银行金融农林牧渔电力及公用事业轻工制造房地产商贸零售石油石化消费者服务建筑建材钢铁煤炭纺织服装综合金融综合2025Q2超配比例-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%综合金融国防军工综合银行通信商贸零售 4/112016Q1医药交通运输电力及公用事业商贸零售有色金属综合金融综合消费者服务石油石化建材轻工制造电子建筑煤炭纺织服装基础化工房地产钢铁计算机家电机械电力设备及新能源汽车食品饮料本期环比变化上期环比变化农林牧渔传媒轻工制造非银行金融有色金属医药电力及公用事业基础化工交通运输建筑纺织服装石油石化计算机电子机械消费者服务电力设备及新能源煤炭房地产建材汽车钢铁家电食品饮料2025Q2累计涨跌幅2025H1累计涨跌幅 请务必阅读报告末页的重要声明-10%-5%0%5%10%15%20%25%电子医药电力设备及新能源食品饮料机械汽车通信银行有色金属基础化工家电2025Q2配置比例 5/11自2024Q4起，我们分析子板块持仓比例时将剔除港股等不属于中信家电指数的标的，并追溯补充扫地机等标的进入统计样本。调整子板块分母口径后，2025Q2家电子板块重仓比例排序依次为白电3.32%（-0.73pct）、小家电0.91%（-0.11pct）、家电上游0.32%（-0.12pct）、黑电0.26%（+0.04pct）、厨电0.02%（-0.03pct）以及照明0.01%(基本持平)。图表5：2025Q2家电分子行业基金重仓市值占比变动情况资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理图表6：2025Q2末家电板块基金重仓市值前15名标的一览持股总市值（亿元）重仓持股比例重仓市值占比变动重仓基金数量重仓基金数量变动277.692.11%-0.34pct580-16794.250.72%-0.18pct316-6767.410.51%-0.19pct149-6255.790.42%-0.19pct167-3638.350.29%-0.10pct80-4034.510.26%+0.04pct55-533.080.25%+0.04pct67211.110.08%+0.06pct33166.100.05%-0.04pct24-304.560.03%-0.01pct9-72.870.02%+0.01pct10-11.540.01%+0.00pct4-41.400.01%-0.02pct12-81.170.01%+0.01pct881.070.01%+0.00pct12-3资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理（市值数据截至2025年6月30日）※白电：2025Q2白电子行业基金重仓比例为3.32%（环比-0.73pct），其中美的集团2.11%（-0.34pct），格力电器0.72%（-0.18pct），海尔智家0.42%（-0.19pct），海信家电0.05%（-0.04pct），长虹美菱0.02%（+0.01pct）。公募减持白电或主要受到0.22%0.04%1.01%0.44%0.01%0.26%0.02%0.91%0.32%0.01%黑电厨电小家电家电上游照明2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2 请务必阅读报告末页的重要声明持股数量（亿股）美的集团3.85格力电器2.10九号公司-WD0.11海尔智家2.25三花智控1.45海信视像1.50石头科技0.21科沃斯0.19海信