2025Q2轻工板块基金持仓分析：新消费热度不减，潮玩、电子烟连续获增持

glzqdatemark12025年07月24日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 2025Q2轻工公募基金重仓比例0.86%，二季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第17。2025Q2/2025H1中信轻工制造指数累计变动+7.83%/+6.85%，相对沪深300指数分别+6.57/+6.82pct，相对上证综指+4.57/+4.09pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9/14位。轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品及电子烟（1.25%）、造纸（0.23%）、家居（0.23%）、包装印刷（0.03%），其中文娱用品及电子烟重仓比例环比提升（+0.48pct），家居（+0.05pct）和包装印刷（+0.01pct）略增配，造纸板块减配（-0.06pct）。管泉森康璇SAC：S0590523100007 SAC：S0590525010003 请务必阅读报告末页的重要声明轻工制造2025Q2轻工板块基金持仓分析：新消费热度不减，潮玩、电子烟连续获增持投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《轻工制造：电子烟：Glo Hilo烟弹各环节利润试拆解》2025.07.032、《轻工制造：从百亚和登康看日用消费焕新共通点》2025.07.01扫码查看更多-20%0%20%40%2024/72024/11轻工制造 2/11强于大市（维持）强于大市➢轻工重仓比例0.86%，环比-0.01pct按照中信一级行业分类口径，2025Q2轻工公募基金重仓比例0.86%，环比-0.01pct，处于2010年以来51%分位水平。二季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第17，前3名依次是通信、银行和国防军工。板块走势上，2025Q2/2025H1中信轻工制造指数累计变动+7.83%/+6.85%，相对沪深300指数分别+6.57/+6.82pct，相对上证综指+4.57/+4.09pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9/14位。➢潮玩、电子烟重仓比例持续提升按照申万二级行业分类口径，2025Q2轻工子板块重仓比例排序依次为文娱用品及电子烟（1.25%）、造纸（0.23%）、家居（0.23%）、包装印刷（0.03%），其中文娱用品 及 电 子 烟 重 仓 比 例 环 比 提 升 （+0.48pct）， 家 居 （+0.05pct） 和 包 装 印 刷（+0.01pct）略增配，造纸板块减配（-0.06pct）。个股方面，加仓前三为泡泡玛特0.94%（+0.41pct）、思摩尔国际0.11%（+0.08pct）和顾家家居0.08%（+0.03pct）。潮玩、电子烟重仓比例连续三个季度大幅提升，关税扰动下部分家居公司获增持。➢北上资金增持晨光股份、欧派家居北上资金动向来看，晨光股份3.12%（+0.49pct）、欧派家居1.91%（+0.36pct）、裕同科技2.16%（-1.50pct）、索菲亚4.11%（-1.92pct）陆港通持股比例变动较大。具体来看，谷子经济背景下晨光股份携手腾讯视频正式官宣达成战略合作，获陆股通增配，其余新消费陆股通持股比例则略有下调；家居板块中，欧派家居和匠心家居均获增配，其余家居企业减配；反内卷政策和两片罐行业收购整合共同作用下，奥瑞金获增配；造纸板块中博汇纸业增配，太阳纸业维持一季度比例不变。➢投资建议：维持行业“强于大市”评级1）新消费：短期部分赛道过热扰动近期股价，但中长期逻辑不改，仍然看好聚焦高成长性赛道、新业务占比迅速提升的相关标的；2）出口链：东南亚对等关税政策终局或将至，建议关注越南产能覆盖美国敞口的相关出口企业；3）家居：6月国补暂停及二阶段补贴限额预计短期影响家居订单，业绩层面家居基数逐季下行，建议关注传统家居龙头；4）造纸：建议关注太阳纸业，短期看成本回落带动文化纸盈利修复，中长期林浆纸一体化优势稳固，产能释效+结构优化支撑成长韧性。风险提示：宏观经济增速放缓导致居民收入不达预期的风险；地产销售、竣工数据不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；关税不确定性增加的风险。2025/32025/7沪深300 正文目录1.轻工重仓比例0.86%，环比-0.01pct...................................42.潮玩、电子烟重仓比例持续提升......................................43.北上资金增持晨光股份、欧派家居....................................84.风险提示.........................................................10图表目录图表1：2025Q2轻工基金重仓环比-0.01pct至0.86%.......................4图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览......................4图表3：2025Q2各行业基金配置超配比例一览.............................4图表4：2025Q2轻工涨跌幅位居中信一级行业第9位.......................4图表5：2025Q2轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况...................5图表6：2025Q2末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览..................5图表7：主要家居企业公募基金重仓比例情况..............................6图表8：主要家居企业公募基金重仓比例环比变动..........................6图表9：主要造纸企业公募基金重仓比例情况..............................7图表10：主要造纸企业公募基金重仓比例环比变动.........................7图表11：主要包装印刷企业公募基金重仓比例情况.........................7图表12：主要包装印刷企业公募基金重仓比例环比变动.....................7图表13：主要文娱用品企业公募基金重仓比例情况.........................8图表14：主要文娱用品企业基金重仓比例环比变动.........................8图表15：主要轻工企业的陆港通持股比例变动.............................9 3/11 1.轻工重仓比例0.86%，环比-0.01pct公募基金2025年二季报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。按照中信一级行业分类口径，2025Q2轻工公募基金重仓比例为0.86%，环比-0.01pct，处于2010年以来51%左右的分位水平。行业间对比来看，二季度轻工基金配置比例排名第19，加仓幅度排名第17，前3名依次为通信、银行和国防军工。板块走势上，2025Q2/2025H1中信轻工制造指数累计变动+7.83%/+6.85%，相对沪深300指数分别+6.57/+6.82pct，绝对收益在所有中信一级行业中排名第9/14位。图表1：2025Q2轻工基金重仓环比-0.01pct至0.86%图表2：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览资料来源：Wind、国联民生证券研究所资料来源：Wind、国联民生证券研究所图表3：2025Q2各行业基金配置超配比例一览图表4：2025Q2轻工涨跌幅位居中信一级行业第9位资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所2.潮玩、电子烟重仓比例持续提升按照申万二级行业分类口径，并将港股标的按照主业进行归类，2025Q2轻工子板块0.87%0.86%2017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q1轻工制造-3%-2%-1%0%1%2%3%通信银行国防军工非银行金融传媒农林牧渔医药交通运输电力及公用事业商贸零售有色金属综合金融综合消费者服务石油石化建材轻工制造电子建筑煤炭本期环比变化上期环比变化国防军工计算机交通运输传媒非银行金融农林牧渔电力及公用事业轻工制造房地产商贸零售石油石化消费者服务建筑建材钢铁煤炭纺织服装综合金融综合2025Q1配置比例7.83%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%综合金融国防军工综合银行通信商贸零售农林牧渔传媒轻工制造非银行金融有色金属医药电力及公用事业基础化工交通运输建筑纺织服装石油石化计算机电子2025Q2累计涨跌幅2025H1累计涨跌幅 4/11纺织服装基础化工房地产钢铁计算机家电机械电力设备及新能源汽车食品饮料机械消费者服务电力设备及新能源煤炭房地产建材汽车钢铁家电食品饮料 请务必阅读报告末页的重要声明0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%电子医药电力设备及新…食品饮料机械汽车通信银行有色金属基础化工家电2025Q2配置比例 5/11重仓比例排序依次为文娱用品及电子烟（1.25%）、造纸（0.23%）、家居（0.23%）、包装印刷（0.03%），其中文娱用品及电子烟重仓比例环比提升（+0.48pct），家居（+0.05pct）和包装印刷（+0.01pct）略增配，造纸板块减配（-0.06pct）。个股加仓前三为泡泡玛特0.94%（+0.41pct）、思摩尔国际0.11%（+0.08pct）和顾家家居0.08%（+0.03pct）。图表5：2025Q2轻工分子行业基金重仓市值占比变动情况资料来源：Wind，国联民生证券研究所注：图表受四舍五入影响，表观上与文字结论存在略微偏差图表6：2025Q2末轻工板块基金重仓市值前15名标的一览持股数量（亿股）持股总市值（亿元）重仓持股比例重仓市值占比变动重仓基金数量（个）重仓基金数量变动（个）153.750.94%+0.41pct2579134.540.21%-0.05pct59-1422.280.14%-0.01pct26417.470.11%+0.08pct473312.880.08%+0.03pct271212.820.08%+0.02pct50137.610.05%0.00pct2933.780.02%0.00pct27-43.740.02%-0.02pct8-113.690.02%+0.01pct16-12.400.01%0.00pct13-52.190.01%0.00pct18-61.640.01%0.00pct601.460.01%+0.01pct7-1.200.01%0.00pct82资料来源：Wind，国联民生证券研究所0.18%0.28%0.02%0.78%0.23%0.23%0.03%1.25%造纸包装印刷文娱用品及电子烟2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2 请务必阅读报告末页的重要声明泡泡玛特0.63太阳纸业2.57晨光股份0.77思摩尔国际1.05顾家家居0.50匠心家居0.17百亚股份0.28登康口腔0.08嘉益股份0.06裕同科技0.16索菲亚0.17欧派家居0.04民士达0.04梦百合0.17永新股份0.10 6/11※家居：2025Q2家居板块基金重仓比例环比+0.05pct至0.23%，其中顾家家居0.08%（+0.03pct）、匠心家居0.08%（+0.02pct）、嘉益股份0.02%（-0.02pct）。6月初多地以旧换新补贴暂停，有关部门明确后续将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达，为控制第二阶段资金使用速度，部分省份选择以券码形式进行限额管理。补贴限额预计短期影响家居订单，但地域限制加强有望进一步提高头部企业竞争力。外销层面，匠心家居等企业已发布半年报业绩预告，尽管关税对