- 核心观点： 原油市场矛盾主要在于供应端，美伊冲突导致供应紧张，而需求端因油价飙升而萎缩。
- 供应端： 美伊谈判进展曲折，伊朗要求解除封锁等条件，中东其他产油国产量受损，供应端偏紧。2026年Q2原油供应预期下调至96.96百万桶/天。沙特上调OSP，胡塞武装加入战局加剧通航担忧，周边产油国产量下降，OPEC+增产暂无法落实。俄罗斯与委内瑞拉无法弥补中东缺口，EIA小幅下调今年美国原油产量预期。
- 需求端： 外盘成品油裂解高位，欧洲炼厂加工量偏低，国内原油加工需求受抑制。三大机构均下调全球原油需求预期，预计第二季度需求下降130万桶/天。
- 宏观面： 美国消费者信心指数下行至多年来新低，能源推高美国3月通胀。美联储主席提名人沃什表述偏鹰派，强调价格稳定，未来降息与缩表或双线并行。
- 库存端： 美国商业原油库存中性，汽油及馏分油去库，战略石油储备下滑。
- 仓单： 原油仓单量暂无变化。
- 价差： 外盘原油月差强于内盘，SC走势弱于外盘。
- 研究结论： 5月，沥青价格预计重心继续缓慢下移。下行节奏预计为，关于美伊谈判取得进展的利空消息公布后，油价下跌，但随后维持振荡，直至下一次利空消息再出，中枢依然高于冲突前。跨期套利暂且观望；期权：买看跌持有。
