铜日报：市场预期美国虹吸效应持续，铜价仍存需求端支撑

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：SHFE主力合约价格小幅回落至102200元/吨，LME铜价从13245美元/吨继续下探至13154.5美元/吨。基差方面，LME(0-3)贴水从-75.46美元/吨收窄至-66.68美元/吨，显示基差走强；现货升贴水中平水铜和湿法铜贴水加深，升水铜升水减少。
• 持仓与成交：LME铜持仓在4月21日减少1632手至279345手，成交量未明确提及。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：秘鲁大选延迟（4月22日）引发国有化担忧，但铜项目投资占该国矿业投资的71%，显示高铜价支撑投资意愿；BHP一季度铜产量降7%（4月22日），但公司预计全年产量仍处于指引区间上半区；金田股份泰国铜管项目投产（4月21日）增加精密铜管产能；美国勘探企业计划在刚果启动钻探（4月21日），潜在新增供给。整体看，供给端存在扰动，但整体韧性较强。
• 需求端：SMM报告4月漆包线行业订单走弱（4月21日），空调领域需求持续偏弱；国家电网加快推进特高压等工程（资讯中），提振电力领域需求；下游企业对铜价接受度提升，下单意愿小幅回升，但采购仍以刚需为主。
• 库存端：LME库存从130577吨降至127491吨（4月21日数据），SHFE库存微增至398575吨，COMEX库存增至600635短吨。显示全球库存分化，LME去库。

价格走势判断

预计未来一到两周铜价高位震荡。供给端存在秘鲁政治风险和BHP产量下降等扰动，但整体供给韧性较强，新产能投产和潜在勘探活动增加未来供给预期。需求端，电网建设加速提振电力需求，但部分终端领域如漆包线、空调需求疲弱拖累。宏观情绪方面，紫金矿业一季报利好（4月22日）提振市场信心，但地缘不确定性仍存压力。铜价将在高位区间震荡运行。