豆类日报：资金移仓博弈远月 豆类油脂陷入盘整

豆类日报 资金移仓博弈远月豆类油脂陷入盘整 核心观点 4月23日，豆类油脂期价陷入盘整，资金继续移仓远月。豆一期价震荡偏强，期价暂获多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价下探40日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价承压回落，期价下探40日均线支撑，伴随增仓5.5万手；菜粕期价跌破40日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体宽幅震荡，豆油期价依托20日均线支撑，伴随增仓1.7万手；棕榈油期价下探20日均线支撑，伴随减仓1万手；菜籽油期价承压回落，期价下探20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场呈现短期情绪反弹与中期供需压力并存的复杂格局。一方面，供应压力持续凸显，同时国内二季度进口大豆到港总量预计超3000万吨，油厂库存充足，远期供应宽松格局明确。另一方面，需求端持续疲软：生猪养殖深度亏损导致饲料需求不佳，下游多以刚需补库为主，难以形成持续性采购放量，从根本上限制了价格上涨空间。然而，市场下方存在多重支撑：美豆进入新季种植期，天气不确定性为远月合约提供潜在升水；此外，资金正从近月向远月移仓，表明交易逻辑逐步从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。整体来看，豆类市场短期受制于弱现实，预计转为区间震荡；中长期走势则取决于北美天气、生物柴油政策落地情况及中美贸易关系等变量的演变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 当前油脂市场在长期预期与短期现实之间激烈博弈。一方面，以印尼自7月1日起强制执行B50生物柴油政策为代表的全球生柴需求扩张预期，叠加强厄尔尼诺现象对东南亚棕榈油减产的潜在威胁，共同为油脂价格注入了坚实的长期看涨逻辑和远期升水。另一方面，短期基本面压力凸显：马来西亚棕榈油已进入增产累库周期，4月产量环比大增31.13%而出口下滑约25.8%，形成供强需弱格局；国内方面，尽管豆油库存小幅去库，但整体仍处历史同期偏高水平，且随着大豆到港量增加，供应压力预期不减。市场结构上，盘面呈现近弱远强特征，反映出交易逻辑正从交易现货宽松压力转向博弈远期的政策与天气升水。整体来看，油脂市场在长期利多预期支撑下维持高位震荡，但短期受产地增产、国内库存偏高及地缘风险溢价消退等因素压制，上行动能受限，期价短期动荡加剧。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月迄今巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。4月1至17日，巴西大豆出口量为1022万吨，2025年4月全月为1527万吨。4月份迄今的日均出口量为851,377吨，同比增长11.5%。4月份迄今的大豆出口收入为42.3亿美元，2025年4月全月为58.6亿美元。4月份迄今的大豆出口均价为每吨413.6美元，同比上涨7.7%。 2）港口消息人士透露，由于卡车司机要求提高运费，堵塞了阿根廷克肯港的通道，周二至少10艘粮船的装载作业延误。消息人士称，没有卡车运送大豆和谷物进入港口，港口陷入完全瘫痪。在阿根廷，超过80%的谷物和大豆通过卡车运到港口。随着美国以色列对伊朗的战争推高能源价格，导致柴油成本高企，促使卡车司机发起抗议活动，他们沿通往港口的道路扎营，阻止运粮卡车通行，同时与仓储公司和农民团体就提高运费进行谈判。克肯港位于布宜诺斯艾利斯省南部，2025年大豆装载量为240万吨，相当于阿根廷去年出口量的20%。邦吉、中粮和本地合作社ACA在内的主要出口商均在该港口开展业务。此次卡车司机的抗议行动也暂时影响了巴伊亚布兰卡港。周一，阿根廷港口商会在一份声明中表示，卡车司机的抗议活动导致价值约4.5亿美元的农产品出口受阻。目前罗萨里奥地区的港口运营正常，该港口承担着阿根廷超过85%的粮食出口以及几乎所有的豆油和豆粕出口。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年4月份巴西大豆出口量将达到1640万吨，低于一周前预估的1667万吨，仍高于2026年3月份的1584万吨，比2025年4月份的1350万吨提高21.5%。今年头四个月，巴西大豆出口量估计为4348万吨，高于去年同期的4008万吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至3月，中国占巴西大豆出口总量的75%。西班牙（5%）、土耳其（4%）和泰国（3%）紧随其后。ANEC负责人门德斯1月7日表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 4）南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2026年4月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长31.13%，其中鲜果串单产环比增长29.80%，出油率（OER）增长0.20%。2026年4月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比增长27.42%。2026年4月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比增长26.77%。2026年4月1-5日，南马来西亚棕榈油产量环比增长15.63%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。