豆类日报：资金移仓远月 豆类油脂延续震荡

豆类日报 资金移仓远月豆类油脂延续震荡 核心观点 4月15日，豆类油脂期价延续震荡，资金继续移仓远月。豆一期价连续3个交易日高位回落，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓2万手；豆二期价同样回落，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，下方暂获10日均线支撑，伴随增仓2.8万手；菜粕期价承压回落，期价承压于60日均线压力，下方暂获10日均线支撑，空头排列格局不变，伴随增仓5.5万手。油脂期价震荡运行，豆油期价震荡偏弱，期价探底回升，整体围绕40日均线波动，伴随增仓1万手；棕榈油期价探底回升，承压于40日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓2万手；菜籽油期价宽幅震荡，期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓1.6万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期美豆期货小幅收低，国内豆粕亦延续疲弱，期价全线飘绿但跌幅有限，震荡区间内窄幅波动。本周初美豆创近一月新高后回落。产业端NOPA调查显示，3月美国大豆压榨量或创纪录达2.30亿蒲式耳，环比增10.2%、同比增18.2%。国内二季度进口大豆到港量大，油厂大豆及豆粕库存高企，供应宽松预期压制价格；下游采购谨慎，仅远月基差合同略增。4-8月大豆供应充裕，5、7月合约锚定现货将持续承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近期油脂市场在弱现实与强预期间博弈，呈震荡偏弱走势。短期核心驱动转向偏空基本面：地缘风险对原油的支撑边际减弱，市场焦点重回基本面，东南亚正值季节性增产周期，SPPOMA数据显示4月上旬马棕产量环比大增24.08%，供应压力兑现；同时需求显著放缓，4月1-10日马棕出口环比骤降30.7%-38.9%，印度等进口国补库放缓，产地库存重建压力大，BMD与内盘均承压。但中长期潜在利多支撑仍在，厄尔尼诺对单产的滞后影响存远期升水；印马可持续认证政策长期约束供应增速；生物柴油需求提供政策托底。国内陷入成本倒挂与高库存博弈，进口利润深度倒挂限制买船，但港口库存处历史同期高位，反映终端消费复苏平缓、现货清淡，内盘表现相对抗跌。短期油脂板块震荡偏弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第七次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.791516亿吨，较上月预测的1.77847亿吨调高130万吨，比上年增长4.5%（上月预测增长3.7%）。大豆种植面积为4847.3万公顷，高于上月预测4843.5万公顷，同比增长2.4%（上月预测增长2.3%）。平均单产预计为每公顷3,696公斤，高于上月预测的3,672，同比增长2.0%（上月预测同比增长1.4%）。CONAB预计2025/26年度大豆出口量将达到创纪录的1.15395亿吨，高于上月预测的1.1438亿吨，也高于上年的1.0818亿吨。进口量预计为50万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的97万吨。期末库存调高到996万吨，比上月预测的954万吨高出42万吨，略低于2024/25年度的997万吨（上月预测1019万吨）。CONAB本月预测2025/26年度巴西豆粕产量为4664万吨，低于上月预测的4689万吨，高于上年的4423万吨（上月预测4446万吨）；消费量调高10万吨，达到2040万吨，高于上年的1975万吨（上月预测1950万吨）；出口量维持2470万吨不变，高于上年的2327万吨（上月预测2330万吨）；库存估计为535万吨，低于上月预测的692万吨，高于上年的380万吨（上月预估503万吨）。 2）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至4月12日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达43%，高于一周前的41%，也高于去年同期的33%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例26%（上周21%）,印第安纳25%（22%），衣阿华14%（23%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度依然严重，尽管较一周前有所减轻，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为60%（上周62%），俄克拉荷马65%（72%），德克萨斯62%（68%）。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，2026年4月上旬巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。4月1至10日，巴西大豆出口量为649.5万吨，2025年4月全月为1527万吨。4月份迄今的日均出口量为927,901吨，同比增长21.5%。4月份迄今的大豆出口收入为27.0亿美元，2025年4月全月为58.6亿美元。4月份迄今的大豆出口均价为每吨415.4美元，同比上涨8.2%。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止4月11日，巴西2025/26年度大豆收获进度为85.7%，高于上周的82.1%，落后于五年同期均值85.9%，也落后于去年同期的88.3%。在马托格罗索，收获进度为100%，一周前99%，去年同期99.7%，五年均值99.7%。在帕拉纳州，收获进度为96%，一周前91%，去年同期97%，五年均值95.6%。该州部分地区降雨中断了收获作业，但高温天气有助于作物成熟。南里奥格兰德州的降雨天气严重阻碍了当地收获作业的推进，同时也影响了本周收获的大豆品质。戈亚斯州和南马托格罗索州的收获工作已分别进入尾声和基本完成。米纳斯吉拉斯州晴朗稳定的天气帮助推动了收获进展。巴伊亚州尽管仍有降雨， 收获作业仍持续推进，目前已覆盖该州总面积的75%。圣保罗州收获工作进入最后阶段，取得了良好成果。托坎廷斯州晴朗的天气促进了收获进展，目前收获已接近完成。马拉尼昂州南部、东部和中部地区收获工作持续推进，其余地区的作物正处于开花至成熟阶段。皮奥伊州收获面积已超过84%，剩余晚播作物位于西南部和北部。圣卡塔琳娜州间歇性降雨使得第一季作物的收获得以推进，同时为晚播作物提供了更有利的条件。 5）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周三美国中部时间11点（北京时间周四零点）发布3月份的大豆压榨月度数据。分析师们预期报告将显示3月份大豆压榨量创出历史最高单月纪录。一项调查显示，分析师们预期2026年3月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.29978亿蒲（合689.9万短吨）。预测范围从2.232亿至2.356亿蒲，中值为2.29546亿蒲。如果预测成为现实，将比2026年2月份的2.08785亿蒲提高10.2%，比2025年3月份的1.94511亿蒲提高18.2%。3月份的日均压榨量估计为741.9万蒲，为仅次于2月份的历史次高点。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。NOPA总裁德文·莫格勒表示，3月份的NOPA报告将首次纳入位于伊利诺伊州吉布森市的一家压榨厂的数据，该厂被NOPA会员邦吉公司收购。NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年3月底大豆压榨利润为每蒲4.35美元，高于2月底的3.48美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在4月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.10亿蒲，较3月预测值调高3500万蒲，较上年增长1.65亿蒲或6.75%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。