油脂油料期货日报 国元期货研究咨询部 2022年3月25日 多空博弈激烈油粕高位震荡，资金继续移仓远月 策略观点 粕类： 豆粕：美豆连涨4日，连粕再创新高，但大量资金避险离场，后续驱动相对不足。国内市场豆粕短期供应偏紧，油脂价格下滑也推动油厂挺粕以保证压榨收益，豆粕现货和基差报价持续走高，后续仍有上行空间，建议05多单继续持有。 菜粕：菜粕再创新高，但多头避险情绪渐浓。近期油厂开机偏低使得库存小幅下滑，国内菜粕供需依旧偏紧，且随着水产养殖旺季到来，市场预期菜粕需求将继续增加。建议多单继续持有，豆菜粕差处于历史低位，关注入场机会。 油脂： 豆油：两粕走强施压豆菜油，豆菜系油粕比回落，豆油与棕榈油呈分化走势。疫情反扑限制油脂消费，俄乌局势出现缓和迹象令前期注入的风险升水部分回吐。国内豆油库存仍处低位，存在一定支撑，主力单边支撑位10000元/吨，豆棕价差再度回落，谨慎入场。 棕榈油：原油走强之下，连棕延续反弹。消息称乌克兰减半葵花种植、菜籽供应受黑海运输影响存在忧虑。全球植物油供应紧张状况实质缓解前市场支撑仍存。高频数据显示马棕3月初产量环比大涨，产量拐点有望到来。近期产地持续偏紧的供需格局以及国内现货高基差仍对市场构成支撑，豆棕价差再度回落，谨慎入场。 菜油：两粕走强之下，豆菜系油粕比回落，菜油表现较为坚挺。国内供需端来看，成本上扬压制利润，后期买船不足。后续预计震荡走弱，建议观望为主，支撑线12000元/吨，注意防控风险。 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 11 油脂油料期货日报 一、期货及期权行情 图表 1油脂油料期货及期权行情数据汇总 图表 2 油脂油料主力合约基差 数据来源：Wind 国元期货 二、现货行情 1、豆粕：现货方面，24日油厂豆粕报价较昨日下调10-100元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在5000-5340元/吨，广东5000跌100元/吨，江苏5200跌10元/吨，山东5260跌10元/吨，天津5340跌10元/吨。 图表 3 豆粕现货行情汇总 2、豆油： 图表 4 豆油现货行情汇总 3、棕榈油： 图表 5 棕榈油现货行情汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 三、进口大豆压榨利润 图表6 进口大豆压榨利润汇总 3 / 11 油脂油料期货日报 数据来源：我的农产品网 国元期货 四、行业要闻 1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三发布周度天气预报称，阿根廷中部和东部农业产区将迎来一周的充沛降雨，未来几日同时伴随暴风雨、冰雹和强风的风险。 2、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，和一周前预估持平，低于2021年3月份的1491万吨。 3、布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三称,阿根廷2021/22年度大豆产量料为4200万吨,葵花籽产量料为330万吨，均与其此前的产量预估持平。 4、2022年第11周（20220312-20220318）本周全国港口大豆库存为247.34万吨，较上周减少48.89万吨，减幅19.77%，同比去年减少203.96万吨，减幅45.19%。 五、数据图表 图表 8 连粕主力合约行情 4 / 11 油脂油料期货日报 图表 9 连盘豆油主力合约行情 图表 10 连盘棕榈油主力合约行情 5 / 11 油脂油料期货日报 数据来源：文华财经 国元期货 图11 豆粕主力合约基差 图12 豆油主力合约基差 图13 棕榈油主力合约基差 图14 菜油主力合约基差 02004006008001,0002,8003,3003,8004,3004,8005,3005,8002021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2豆粕基差豆粕基差豆粕2205现货价:豆粕:张家港05001,0001,5002,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,0002021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2豆油基差豆油基差豆油2205现货价:一级豆油:张家港 6 / 11 油脂油料期货日报 图15 豆粕合约价差套利 图16 豆粕主力合约套利季节性分析 图17 菜粕合约价差套利 图18菜粕主力合约套利季节性分析 图19 豆油合约价差套利 图20豆油主力合约套利季节性分析 05001,0001,5002,0002,5004,5006,5008,50010,50012,50014,50016,5002021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2205现货价:平均价:棕榈油(24度)02004006008001,0001,2008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,0002021/8/272021/9/102021/9/242021/10/82021/10/222021/11/52021/11/192021/12/32021/12/172021/12/312022/1/142022/1/282022/2/112022/2/252022/3/11菜油基差菜油基差菜油2205现货价:菜油:江苏-100-500501001502002502021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3豆粕盘面价差5-9价差-800-600-400-20002004001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆粕5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-10001002003004005002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3菜粕盘面价差5-9价差-500-300-1001003005001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日菜粕5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 7 / 11 油脂油料期货日报 图21 棕榈油合约价差套利 图22棕榈油主力合约套利季节性分析 图23 菜油合约价差套利 图24菜油主力合约套利季节性分析 图25 豆粕期权成交量情况 图26 豆粕期权持仓量情况 01002003004005006002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3豆油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆油5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年05001,0001,5002,0002,5002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3棕榈油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0003,0001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日棕榈油5-9价差2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2022年02004006008001,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3菜油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日菜油5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 8 / 11 油脂油料期货日报 图27 棕榈油期权成交量情况 图28 棕榈油期货持仓量情况 图29 全国主要油厂大豆库存 图30全国主要油厂豆粕库存 图31 全国主要油厂豆油库存 图32 全国主要油厂棕榈油库存 05,00010,00015,00020,00025,0002,6002,7503,2003,5503,9004,1004,2504,4004,5504,700豆粕期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量010,00020,00030,00040,00050,0002,6002,7503,2003,5503,9004,1004,2504,4004,5504,700豆粕期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量05,00010,00015,00020,0005,7006,3008,5009,10010,00011,20012,40013,600棕榈油期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0005,7006,3008,5009,10010,00011,20012,40013,600棕榈油期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量05001,0001月3日1月21日2月14日3月8日3月30日4月21日5月13日6月3日6月24日7月15日8月2日8月20日9月7日9月25日10月18日11月5日11月23日12月11日12月29日全国主要油厂大豆库存（单位：万吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0501001502001月3日1月21日2月14日3月8日3月30日4月21日5月13日6月3日6月24日7月15日8月2日8月20日9月7日9月25日10月18日11月5日11月23日12月11日12月29日全国主要油厂豆粕库存（单位：万吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9 / 11 油脂油料期货日报 图33全国主要油厂豆粕成交量 图34 全国主要油厂豆油成交量 图35 主力合约油粕比 图36 豆棕主力合约价差 图41 豆菜油主力合约价差 图42 豆菜粕主力合约价差 0501001502001月1日1月20日2月12日3月4日3月24日4月12日5月1日5月20日6月8日6月27日7月16日8月4日8月23日9月11日9月30日10月21日11月9日11月28日12月17日豆油商业库存（单位：万吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年202