甲醇周报：资金移仓在即，空单注意止盈，多头关注远月机会

1 / 13 甲醇周报：资金移仓在即，空单注意止盈，多头关注远月机会 2020年7月27日 韩冰冰 执业编号: F3047762 投资咨询号： Z0015510 微信：hbb360 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信 达 期 货 网 址 ：www.cindaqh.com 提示要点 最近两年，甲醇的基本面情况很弱，库存高，越来越高（进口供应增加导致）；期货高升水，且升水幅度越来越大（仓储费上调导致），这种格局导致资金空头筹码集中，没到移仓换月时间时点，没有货的投机空头，会率先择时移仓至升水幅度更大的远月的合约上。 从最近几次的移仓来看，基本面都会有反弹行情的出现。因此09合约空单需要警惕风险，注意择机止盈。 对于多头，01合约虽然大幅升水，但是目前距离交割还很早，暂无基差回归压力。甲醇的01合约是季节性强势合约，有很多故事可以讲，比如天然气至甲醇限产、渤化MTO装置投产，等待，在有故事的支撑下，甲醇01合约初期易涨难跌。因此可以关注未来01合约的多单机会。 2 / 13 核心提要 行情和回顾： 上周甲醇09合约整体弱势下跌为主，整体符合我们近期判断：综合库存，和供需预期的情况来看，想要通过现货上涨实现基差的回归，压力实在太大了。因此我们对甲醇09合约持偏空思路。从09合约盘面来看，上面1850以上压力很大，下面支撑在1670附近，震荡思路操作。 对于后期，我们认为需要格外关注，资金移仓换月的对行情的影响，目前09合约已经到了移仓换月的时间阶段。 3 / 13 最近两年，甲醇的基本面情况很弱，库存高，越来越高（进口供应增加导致）；期货高升水，且升水幅度越来越大（仓储费上调导致），这种格局导致资金空头筹码集中，没到移仓换月时间时点，没有货的投机空头，会率先择时移仓至升水幅度更大的远月的合约上。 从最近几次的移仓来看，基本面都会有反弹行情的出现。因此09合约空单需要警惕风险，注意择机止盈。 对于多头，01合约虽然大幅升水，但是目前距离交割还很早，暂无基差回归压力。甲醇的01合约是季节性强势合约，有很多故事可以讲，比如天然气至甲醇限产、渤化MTO装置投产，等待，在有故事的支撑下，甲醇01合约初期易涨难跌。因此可以关注未来01合约的多单机会。 4 / 13 相关行业状态跟踪： 1. 现货、期货价格回顾 现货方面，据卓创报道：本周内地甲醇市场承压下滑。西北地区降价出货，整体出货平稳。关中地区承压下滑，出货平稳。山东地区重心下滑，鲁北地区持货商报盘下行，下游按需采购，成交一般；鲁南地区降价出货，传统下游需求一般，成交偏淡。河南、山西、河北、西南地区弱势走低，成交相对一般。截至周四，内蒙古本周均价在1354元/吨，环比下跌3.7%，山东均价在1593元/吨，环比下跌1.97%。 受到期货下行以及内地持续阴跌等等影响，本周沿海甲醇市场弱势下挫。虽然周初持货商意向稳盘排货，但成交放量明显吃力，周中部分持货商积极让利排货避险，尤其是非主力库区有货者，下游工厂和货少商家适量入市逢低补空，周内整体现货成交放量仍显一般。纸货方面，近期正套或者逢高空操作为主。截至周四，江苏本周均价在1636元/吨，环比下降0.49%，华南均价在1669元/吨，环比上涨1.74%。 5 / 13 2. 库存现状分析 截止上周，甲醇港口库存141万吨，已经突破了去年9月份创下的138万吨的记录。 6 / 13 3. 进口供应预期 首先从进口船只的到港计划来看，未来半个月，甲醇进口船货到港量62万吨附近，进口量中性。 再从海外装置的开工率和产量情况。 最近海外开工率明显有所下降，主要是阿曼110万吨装置短停（已经重启），文莱85万吨装置一直重启不及月初，马拉西亚175万吨上上周装置停车，上周伊朗的两套装置又意外停车（一套已经重启），导致开工负荷明显下滑。 再从产量来看，根据目前装置开工情况测算，7月份因检修较多，8月份的进口可能受到影响，但如果装置如期回归，则后面的海外产量仍将回到高位。 并且，伊朗6月底投产的新装置，将产生新的供应增量。 7 / 13 4. 国产供应变化 前期甲醇装置负荷一路走低，装置集中检修，根据统计的情况来看，后期非一体化装置将开始逐步恢复，负荷后期会继续缓慢增加。 8 / 13 5. 下游需求变化 甲醇制烯烃方面：一体装置负荷因斯尔邦，意味停车，负荷下降明显，预计月底恢复。 传统下游，醋酸开工率已经恢复到中性偏上，其他下游多是维持为主，整体有甲醇的需求提升影响有限。 9 / 13 6. 上下游利润对比 国内甲醇生产企业，在亏损中挣扎，整体利润不佳，但是目前的低利润很难在很强的传导给供应的下降，因目前开工率已经降至历史最低附近，继续下行空间有限，后期装置负荷有望提升。 10 / 13 进口利润依然十分丰厚，另外值得注意的是，伊朗货源和非伊朗货源的价格相差较大，伊朗货进口利润更加客观。 下游甲醇制烯烃利润很好，高位震荡为主，在高利润的背景下，烯烃企业有维持高负荷的动力，但是目前外采甲醇制烯烃的负荷已经在高位了，继续提供空间有限。 11 / 13 7. 基差和价差走势 反套最近再次二次探底。 12 / 13 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您提供最优的服务。公司总部设在杭州，下设19家分支机构：包括深圳、金华、台州、苏州、四川、福建6家分公司以及上海、北京、广州、大连、沈阳、哈尔滨、石家庄、乐清、富阳、宁波、绍兴、临安、萧山13家营业部，公司将以合理的地域布局和快捷的网络系统竭诚为各地期货投资者服务。 【雄厚金融央企背景】 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 【全国分支机构】 13 / 13 分公司 金华 浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810 0579-82300876 台州 台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼501-510室 0576-82921160 深圳 深圳市福田区福田街道福安社区民田路171号新华保险大厦2305A 0755-83739066 苏州 苏州工业园区星桂街33号凤凰国际大厦2311室 0512-62732060 四川 成都市青羊区横小南街8号1栋1单元15层21号、22号、23号 028-85597078 福建 厦门市思明区湖滨南路357-359号海晟国际大厦11层1101单元 0592-5150160 营业部 北京 北京市朝阳区和平街东土城路12号院3号楼怡和阳光大厦C座1606室 010-64101771 上海 上海市静安区北京西路1399号信达大厦11楼E座 021-58307723 广州 广州市天河区体育西路189号20A2 020-89814589 沈阳 沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层 024-31061955 哈尔滨 黑龙江省哈尔滨南岗集中区长江路157号欧倍德中心4层18号 0451-87222486 石家庄 河北省石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层 0311-89691960 大连 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2408房间 0411-84807776 乐清 温州市乐清市双雁路432号七楼 0577-27868777 富阳 浙江省杭州市富阳区富春街道江滨西大道57号1002室 0571-23255888 宁波 宁波市江东区姚隘路792号东城国际212-217室 0574-28839988 绍兴 绍兴市凤林西路300号环宇大厦1402、1403 0575-88122652 临安 浙江省临安市钱王大街392号钱王商务大厦8楼 0571-63708180 萧山 浙江省杭州市萧山区北干街道金城路358号蓝爵国际中心5幢3903-2室 0571-82752636 【重要声明】 ◼ 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。期市有风险，入市需谨慎。 ◼ 未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。