饲料养殖周度报告：关注玉米9~1正套，鸡蛋空单移仓远月

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 关注玉米9-1正套，鸡蛋空单移仓远月 2016年1月17日 饲料养殖周度报告20160111—20160117 玉米指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 鸡蛋指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表 标的 1-15 1-8 涨跌 DCE玉米1605 1910 1911 -1 DCE玉米1609 1665 1680 -15 CS1605 2079 2046 +33 CS1609 1896 1899 -3 JD1605 3145 3244 -99 JD1609 3494 3622 -128 资料来源：文华财经，招商期货研究所 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 C1605 多单 多单 减持 CS1605 空仓 空仓 维持 C1605-1609 做多 做多 维持 CS1605-1609 空仓 空仓 维持 JD1605 空单 空单 减持 JD1609 空单 空仓 新空 本期观点：  在去库存的主思路下，16年临储价格将继续下调，此前市场预期明年临储收购价为1800元/吨，后市场再度传言明年收储价格定为1600元/吨，同时给予优势地区农户200元/吨的补贴。而1605合约受收储影响有一定支撑。因此，我们建议继续持有玉米5-9正套。下周玉米1701合约挂牌上市，挂牌基准价为1662元/吨，1609-1701价差可以在100以内做正套。  短期现货价格受产区集中淘汰老鸡和春节前内销回暖支撑走强，预计将持续到1月中下旬，后续价格将见顶回落。中期来讲，当前较高养殖利润大大刺激养殖户补栏积极性，自15年8月之后补栏均维持较高的水平，这将对后续鸡蛋市场形成较大的压制。且由于饲料价格的逐步下移，从目前期货价格来看仍有较高的养殖利润，因此做空价值较大。考虑到1605合约贴水较大，空单暂且减持或移仓至远月或者可以适当参与5-9正套。 投资建议：  建议持有玉米5-9正套，关注玉米9-1价差在100以内的正套建仓机会。鸡蛋1605空单减持或移仓至远月亦可以适当参与5-9正套。 风险提示： 临储拍卖提前、竞拍补贴高于预期  玉米、玉米淀粉、鸡蛋主流交割地现货价格表 地域 1-15 1-8 涨跌 与基准库 升贴水 折合盘面 价格 大连玉米 2060 2100 -40 0 2060 锦州玉米 2060 2100 -40 -10 2070 吉林玉米淀粉 2300 2320 -20 0 2300 山东玉米淀粉 2350 2350 0 +95 2255 浠水鸡蛋 3822 3778 +44 +50 3728 京山鸡蛋 3850 3650 +200 +50 3600 资料来源：招商期货研究所 魏金栋 86-755-82784520 wjd@cmschina.com.cn F3011035 Z0011148 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 截至2016年1月5日，东北临储玉米累计收购量达5834万吨。其中黑龙江2945万吨，吉林1457万吨，辽宁382万吨，内蒙古1050万吨。 一、国内玉米供给 图1：东北临储玉米收购量（万吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图2：近两年东北临储玉米每5日收购量（万吨） 资料来源：招商期货研究所 图3：农民售粮进度 资料来源：汇易网，招商期货研究所 010020030040050060070011月5日 12月5日 1月5日 2月5日 3月5日 4月5日 14/15年度 15/16年度 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图4：主要地区玉米价格走势（元/吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图5：玉米年度进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图6：玉米月度进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 -400-20002004006001500200025003000山东-吉林 进厂价:玉米(国标三等):山东:潍坊 吉林进厂价 01000000200000030000004000000500000060000002010年 2011年 2012年 2013年 2014年 玉米年进口量 0200000400000600000800000100000012000002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-11进口数量:玉米:当月值 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 截至1月15日，我国进口玉米完税价格1548元/吨，进口利润为530元/吨。 截至1月5日当周，我国北方玉米库存257.9万吨，环比减少3.6万吨，南方玉米库存15.5万吨，环比上周增加7.6万吨。 图7：玉米进口利润（元/吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图8：我国南北方玉米库存（万吨） 资料来源：汇易网，招商期货研究所 图9：南北港口玉米贸易理论利润（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 -1,000-50005001,0001,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002009-01-042011-01-042013-01-042015-01-04进口利润 进口到港完税价 玉米现货均价 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 根据最新海关统计数据显示，2015年11月份我国进口玉米1.87万吨，同比减少93%。进口高粱1065965万吨，同比增加33。进口DDGS 46.50万吨，同比增加142%。进口大麦55.68万吨，同比增加307%。进口木薯干42.55万吨，同比减少0.57%。 图10：高粱进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图11：大麦、小麦进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 图12：DDGS进口数量（吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 0200000400000600000800000100000012000002011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-08进口数量:高粱:当月值 02000004000006000008000001000000120000014000002000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-01进口数量:大麦:当月值 进口数量:小麦:当月值 0200000400000600000800000100000012000002011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-09进口数量:酒糟蛋白(DDGS):当月值 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 图13：木薯干进口数量（吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图14：高梁进口价格走势（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图15：大麦进口价格走势（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 02000004000006000008000001000000120000014000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2014年 2015年 16001650170017501800185019001950200015/9/2515/10/2515/11/2515/12/25南通美高粱现货 1450150015501600165017001750180015/9/2515/10/2515/11/2515/12/25山东日照 南通现货 广东现货 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 截至1月15日，我国小麦现货均价2324元/吨，玉米-小麦现货价差为-246元/吨。 图16：我国玉米、小麦价格走势与价差（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 图17：我国麸皮现货价格走势（元/吨） 资料来源：天下粮仓，招商期货研究所 -400-2000200400600100014001800220026003000玉米-小麦价差 现货价:平均价:小麦 玉米现货价 05001000150020002500出厂价:麸皮:河北:石家庄 出厂价:麸皮:山东:济南 出厂价:麸皮:河南:郑州 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 据农业部最新监测数据显示，2015年12月份，我国生猪存栏量为38379万头，环比减少1.1%，同比减少9%。我国能繁母猪存栏量为3798万头，环比减少0.7%，同比减少11.40%。 二、玉米下游养殖需求 2.1 总体结构 图1： 畜牧养殖分类产量及饲料需求量 资料来源：wind，招商期货研究所 图2：按饲养品种划分的饲料需求占比 资料来源：wind，招商期货研究所 2.2 生猪养殖 图3：生猪存栏量（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 45.10% 10.67% 17.32% 16.95% 7.28% 2.68% 猪肉 禽肉 禽蛋 水产 牛羊肉 奶类 30,00035,00040,00045,00050,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 生猪存栏（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 据农业部最新数据显示：2015年12月份我国生猪定点屠宰企业屠宰量为2309.70万头，环比增加22.11%，同比减少0.12%。 图4：能繁母猪存栏（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 图5： 屠宰重量（公斤） 资料来源：卓创资讯，招商期货研究所 图6：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 资料来源：wind，招商期货研究所 3,0003,5004,0004,5005,0005,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 能繁母猪存栏（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 1000120014001600180020002200240026001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 据海关数据显示：2015年11月份我国猪肉进口量8.3万吨，环比增加3.20%，同比增加90.23%。