豆类日报：资金移仓远月豆类油脂震荡偏强

豆类日报 资金移仓远月豆类油脂震荡偏强 核心观点 4月7日，豆类油脂期价走势分化，资金逐渐移仓远月。豆一期价震荡偏强，期价承压于40日均线压力，暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价暂获40日均线支撑，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价窄幅震荡，期价承压于60日均线，近月减仓超7万手，资金移仓远月；菜粕期价承压于5日均线压力，空头排列格局不变，减仓2.5万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获5日、10日、20日三条均线支撑，整体震荡偏强，伴随减仓3.6万手；棕榈油期价移仓远月，期价跌破5日均线支撑，期价冲高回落，资金变化不大；菜籽油期价高位回落，期价承压于5日、10日、20日均线压力，伴随减仓1万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场延续外强内弱、近弱远强的割裂格局。美豆在地缘冲突支撑及生物燃料需求预期下获得提振。然而，国内市场核心矛盾未变，大量低成本巴西大豆持续到港的现货压力，与下游养殖深度亏损、饲料企业消化前期头寸导致的疲软需求形成激烈碰撞，致使豆粕现货价格承压下行。市场近月交易即期供应过剩的现实，而远月因美豆新作面积、天气风险及成本支撑的潜在叙事而相对抗跌。短期来看，国内豆粕价格在现货跌至关键价位后，进一步下行空间或有限，但反弹仍需等待需求实质性改善。后市焦点将转向南美大豆到港节奏、国内养殖需求恢复进度以及即将登场的北美新作天气题材，这些因素将决定市场能否打破当前的弱势震荡僵局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场延续地缘政治与能源属性主导的高波动格局。核心驱动在于中东局势反复，支撑国际原油强势，强化了植物油的生物燃料需求前景，为整个油脂板块提供了强劲的底部支撑和情绪热度。然而，品种间走势分化，豆油受外盘提振表现最强；棕榈油近弱远强，近月受高库存压制，远月受印尼B50政策预期及马棕去库预期的潜在支撑；菜油因自身缺乏独立驱动而追随油脂板块波动。油脂市场陷入强预期与弱现实的激烈博弈：地缘风险与政策憧憬不断推升风险溢价，而国内季节性消费淡季、棕榈油高库存等现货压力又限制上方空间，导致价格高位宽幅震荡。短期关注马棕MPOB报告对去库幅度的确认。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，2025/26年度巴西大豆收获进度为82%，一周前为75%，但是仍然落后于去年同期的87%。目前，收割工作主要集中在农业生产周期较晚的地区，例如马托皮巴（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）和南里奥格兰德州。在马托皮巴地区，水分过多导致部分作物出现质量问题。这种情况也阻碍了收割进度和仓库的收货。3月27日，AgRural预测巴西2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，高于2月预测的1.78亿吨，调高后的产量比2024/25年度的1.715亿吨提高4.02%。 2）在农产品价格疲软与生产成本高企的双重压力下，北美农民正大幅削减农业机械支出，农业设备市场进入低迷周期。路透调查显示，尽管春季播种临近，但农民普遍推迟大型设备采购，仅维持必要支出，行业销售明显下滑。数据显示，美国拖拉机、联合收割机等大型农机（俗称“重型设备”）销量在3月同比下降30%至40%，反映出农户投资意愿显著下降。尽管部分农民仍进行小额设备采购，但整体支出规模远低于往年水平。一方面，全球粮食供应过剩导致价格低迷；另一方面，化肥、燃料及机械成本持续高企。尤其是美国贸易政策带来的钢铝关税，显著推高农机制造成本。农机产品大量使用钢材及进口零部件，使其对关税高度敏感。行业数据显示，美国钢铝关税政策已成为成本上升的重要推手。约翰迪尔公司预计，2026年关税将使其成本增加12亿美元，而部分成本尚未完全转嫁至终端客户。尽管特朗普呼吁制造商降价，但行业普遍认为，降低关税才是缓解成本压力的关键途径。此外，贸易摩擦还削弱了农产品出口需求。 3）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至4月3日，巴西2025/26年度大豆收获进度为79.59%，低于去年同期的85.83%，也略低于五年同期平均进度80.46%。该公司表示，巴西大豆收获工作接近尾声，总产量将超过1.76亿吨。南里奥格兰德州的收获显示单产损失高于早先预期，平均单产将低于每公顷50袋。每袋60公斤。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月1日当周，近期降雨持续改善阿根廷农业区大部分地区的土壤墒情，尤其对晚播大豆生长条件产生了积极影响。目前83%的大豆作物评级正常至良好，一周前82%，去年同期78%。88%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的85%，去年同期88%。目前早播大豆的收割工作已开始逐步铺开，其中南部核心产区收割进度达5%，北部核心产区达9%。从已收获的产量来看，南部核心产区首批单产平均为每公顷4吨，北部核心产区则为每公顷3.5吨。就晚播大豆而言，得益于良好的土壤墒情，作物评级正常到优良的比例比一周前提升近3个百分点。基于上述情景，交易所维持大豆产量预测在4850万吨不变，低于上年的5030万吨。大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。2026年3月10日，美国农业部将2025/26年度阿根廷大豆产量预期调低50万吨，从之前预测的 4850万吨降至4800万吨，低于2024/25年度的5111万吨。2026年2月11日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量预期上调100万吨至4800万吨，但是仍低于2024/25年度的4950万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。