资金继续移仓远月 豆类油脂期价延续震荡

发布时间：2026-04-17 09:01:28作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 4月16日，豆粕期货主力合约收涨0.71%至2991.0元。 资金流向 4月16日收盘，豆粕期货资金整体流入2.40亿元。 背景分析 近期受美国中西部降雨延误春播影响，美豆期价暂获支撑，国内基本面偏弱制约豆类期价上行空间。当前美豆春播初期，多雨致田间泥泞、局部干旱，市场担忧播种延误影响单产，大豆市场开始累积天气风险溢价。NOPA数据显示，3月美豆压榨量2.26亿蒲式耳，同比增16.3%但低于预期，日均压榨量729.6万蒲式耳。 后市展望 国内大豆购销恢复，油厂开机率攀升，南美丰产压力兑现，豆粕近月供应改善预期压制近端价格，华北、广东、华东现货稳中下调10元/吨。二季度进口大豆到港量大，油厂库存高企，4-8月供应充裕，5、7月合约锚定现货持续承压，短期豆粕期价震荡格局难改。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 4月16日，豆类油脂期价延续震荡，资金继续移仓远月。豆一期价偏强震荡，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大;豆二期价窄幅震荡，期价承压于5日和60日均线压力，伴随减仓近1万手;豆粕期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，下方暂获5日和40日均线支撑，伴随增仓8.8万手;菜粕期价窄幅波动，期价承压于60日均线压力，下方暂获5日和10日均线支撑，整体跌势放缓维持盘整，伴随增仓1.5万手。油脂期价震荡运行，豆油期价承压于5日均线压力，围绕40日均线波动，伴随增仓1.6万手;棕榈油期价探底回升，期价承压于40日均线压力，暂获60日均线支撑，伴随增仓1.4万手;菜籽油期价震荡依旧，期价承压于5日均线压力，暂获60日均线支撑，资金变化不大。 近期受美国中西部降雨延误春播影响，美豆期价暂获支撑，国内基本面偏弱制约豆类期价上行空间。当前美豆春播初期，多雨致田间泥泞、局部干旱，市场担忧播种延误影响单产，大豆市场开始累积天气风险溢价。NOPA数据显示，3月美豆压榨量2.26亿蒲式耳，同比增16.3%但低于预期，日均压榨量729.6万蒲式耳。 国内大豆购销恢复，油厂开机率攀升，南美丰产压力兑现，豆粕近月供应改善预期压制近端价格，华北、广东、华东现货稳中下调10元/吨。二季度进口大豆到港量大，油厂库存高企，4-8月供应充裕，5、7月合约锚定现货持续承压，短期豆粕期价震荡格局难改。 近期油脂市场集体飘红。印尼和马来西亚生物柴油掺混目标提供支撑，但马棕供强需弱压制反弹，4月上半月出口环比下降34.2-34.7%，印度、中国采购低迷，叠加二季度产量改善、库存增加预期，市场供应压力显著。产地方面，2026/27年度马棕产量预估1970万吨，印尼5220万吨。 国内棕榈油现货成交一般，3-4月采购少，中期库存压力减轻;豆油因大豆到港有限，短期开机率低，4月下旬大豆大量到港，油厂豆油累库存在累积的可能性。油脂板块来看，马棕进入增产周期、出口疲软、库存拐点隐现，国内港口库存偏高，叠加中东局势对原油的扰动持续，多空交织下油脂基本面转弱，价格难有单边行情，短期震荡 行情持续。 1.产业动态产业动态 1)周二巴西国家商品供应公司(CONAB)发布本年度第七次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.791516亿吨，较上月预测的1.77847亿吨调高130万吨，比上年增长4.5%。大豆种植面积为4847.3万公顷，高于上月预测4843.5万公顷，同比增长2.4%。平均单产预计为每公顷3,696公斤，高于上月预测的3,672，同比增长2.0%。 CONAB预计2025/26年度大豆出口量将达到创纪录的1.15395亿吨，高于上月预测的1.1438亿吨，也高于上年的1.0818亿吨。进口量预计为50万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的97万吨。期末库存调高到996万吨，比上月预测的954万吨高出42万吨，略低于2024/25年度的997万吨。CONAB本月预测2025/26年度巴西豆粕产量为4664万吨，低于上月预测的4689万吨，高于上年的4423万吨;消费量调高10万吨，达到2040万吨，高于上年的1975万吨;出口量维持2470万吨不变，高于上年的2327万吨;库存估计为535万吨，低于上月预测的692万吨，高于上年的380万吨。 豆油产量调低8万吨，国内消费下调12万吨，期初和期末库存调高。CONAB本月预测2025/26年度巴西豆油产量为1215万吨，低于上月预测的1223万吨，高于上年的1177万吨;国内消费量调低到1068万吨，低于上月预测的1080万吨，高于上年的1031万吨;出口量估计为140万吨，和上月预测持平，高于上年的136万吨。库存调高到84万吨，高于上月预测的53万吨，也高于上年的66万吨。 2)海关数据显示，2026年3月份中国大豆进口量为401.9万吨，低于2月份的598万吨，也是去年3月份以来最低月度进口量。今年3月份的进口量比去年同期的350.3万吨增长14.7%。今年一季度的大豆进口量为1658.4万吨，较去年同期的1710.9万吨减少3.1%。2025/26年度的上半年，即10月至3月份，中国大豆进口总量为4220万吨，较上年同期的4029万吨增长4.7%。 作为参考，美国农业部本月预测2025/26年度中国大豆进口量为1.12亿吨，较上年的1.08亿吨增长3.7%。如果美国农业部的预测正确，意味着本年度下半年的进口量将会低于去年同期水平。今年巴西大豆收获开端迟缓，导致大豆装运步伐缓慢。巴西官方统计机构SECEX的数据显示，3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%。 咨询公司AgRural周一表示，截至3月初，2025/26年度巴西大豆收获进度为51%，低于去年同期的61%，为五年来最慢进度。另据媒体3月11日的报道，由于巴西政府对出口到中国的大豆实施了更严格的卫生检验，导致贸易商难以遵守，嘉吉公司已暂停从巴西向中国出口大豆。考虑到巴西大豆运往中国的船期约为35天，这可能影响到4月份巴西对华出口数据。 3)美国全国油籽加工商协会将在周三美国中部时间11点发布3月份的大豆压榨月度数据。分析师们预期报告将显示3月份大豆压榨量创出历史最高单月纪录。一项调查显示，分析师们预期2026年3月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.29978亿蒲。预测范围从2.232亿至2.356亿蒲，中值为2.29546亿蒲。如果预测成为现实，将比2026年2月份的2.08785亿蒲提高10.2%，比2025年3月份的1.94511亿蒲提高18.2%。 3月份的日均压榨量估计为741.9万蒲，为仅次于2月份的历史次高点。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。NOPA总裁德文·莫格勒表示，3月份的NOPA报告将首次纳入位于伊利诺伊州吉布森市的一家压榨厂的数据，该厂被NOPA会员邦吉公司收购。 NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年3月底大豆压榨利润为每蒲4.35美元，高于2月底的3.48美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在4月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.10亿蒲，较3月预测值调高3500万蒲，较上年增长1.65亿蒲或6.75%。 4)船运调查机构的数据显示，2026年4月1至15日马来西亚棕榈油出口量环比减少34.2到34.7%。作为对比，4月上旬出口环比降低30.7%到38.9%。ITS发布的数据显示，2026年4月1至15日期间，马来西亚棕榈油出口量为609,868吨，比3月同期的316,734吨减少34.18%。AmSpec的数据显示，4月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为601,401吨，比3月同期的921,606吨减少34.74%。两家机构的数据显示，2026年3月马来西亚棕榈油出口量环比增长42.6%到56.7%;2月份出口量环比下降21.5%到25.5%;1月份出口环比增长14.9%到17.9%。 5)马来西亚大众投资银行表示，由于泰国和印尼优先发展国内生物柴油项目，以及与厄尔尼诺现象发展相关的天气风险，预计在区域出口供应收紧的情况下，毛棕榈油价格将继续得到良好支撑。马来西亚大众投资银行维持对种植园行业的增持评级，并重申全年毛棕榈油价格预测为每吨4400令吉。 随着地缘政治紧张局势加剧，主要消费国加大囤货力度，导致3月底马来西亚棕榈油库存降至227万吨，环比降低16.1%，为2025年8月以来最低水平，也是连续第三个月下降。马来西亚大众投资银行表示，未来两个月马来西亚的棕榈油库存可能会接近200万吨的心理关口。受原油价格上涨和中东冲突升级导致运费上涨的提振，毛棕 榈油价格在3月份也大幅上涨，涨幅超过19%。 国际油价上涨，提升了生物柴油作为更安全替代燃料的吸引力，进而推高对棕榈基生物燃料的需求。世界第三大棕榈油生产国泰国正在控制棕榈油出口以保障国内供应。泰国今年预计将生产约2180万吨鲜果串，相当于390万吨毛棕榈油，约占全球产量的4.6%。PublicInvest表示，泰国的出口限制旨在增加生物柴油生产库存，并在地缘政治紧张局势加剧的情况下稳定国内食用油价格。此举预计将进一步收紧区域出口供应，尤其是在印尼继续优先发展棕榈油基生物柴油以满足国内消费需求的情况下。 2.相关图表相关图表 关联品种关联品种豆粕棕榈油所属公司：宝城期货