棉花基本面分析显示，ICAC和USDA数据均表明全球棉花供需较为平衡，但中国农业部预计2026年度新疆棉种植面积可能减少超10%。3月中国棉花和棉纱进口量显著增加，出口量下降。纺织行业处于传统旺季，中美关系缓和及关税下调对市场利多，但地区冲突风险构成利空。
基差方面，现货价格升水期货，库存中性，盘面20日均线向上，主力持仓增加，整体偏多。
关键数据：ICAC4月全球消费2500万吨，产量2490万吨；USDA4月报25/26年度产量2653.5万吨，消费2593.9万吨，期末库存1677.4万吨；海关3月纺织品服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%；3月中国棉花进口18万吨（同比+137%），棉纱进口21万吨（同比+8%）；农业部预计2026年度产量664万吨，进口140万吨，消费780万吨，期末库存809万吨。
研究结论：短期郑棉主力09重心上移，创出新高，追涨风险加大，建议短期高位震荡思路。利多因素包括新疆棉种植面积调控、对美出口关税降低及中美关系缓和；利空因素为地区冲突风险。
