棉花基本面分析显示，ICAC报告全球消费2500万吨，产量2480万吨；USDA2月报预测2025/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨。中国海关数据显示，1-2月纺织品服装出口同比增长17.6%，12月棉花进口同比增长31%，棉纱进口同比增长13.33%。农业部预测2025/26年度产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨。
基差方面，现货3128b全国均价16733，基差1413（05合约），升水期货。库存方面，中国农业部预计2025/26年度期末库存829万吨。盘面分析显示，20日均线向上，K线在20日均线上方。主力持仓偏多，净持仓多增，趋势不明朗。
利多因素包括：2026年新疆棉种植面积调控可能减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税降低，中美关系缓和，金三银四传统旺季到来。利空因素包括：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，目前处于传统消费淡季。
研究结论：1-2月纺织品出口表现良好，金三银四传统旺季即将到来，加上美国关税下调和中美关系缓和，利好纺织品出口。棉花短期震荡略偏多，需关注库存和新棉上市情况。
